Der Begriff „Impermanenter Verlust“ (IL) gehört zu den am meisten missverstandenen Konzepten im Bereich DeFi.
Viele Anfänger zahlen Gelder in Liquiditätspools ein, sehen einen hohen Jahreszins und nehmen an, sie verdienten damit „kostenloses Geld“.
Dann bewegt sich der Markt…
Und plötzlich ist ihr Kontostand niedriger, als wenn sie die Token einfach nur gehalten hätten.
Das ist kein Betrug.
Es handelt sich um einen mathematischen Nebeneffekt der Funktionsweise von automatisierten Market Makern (AMMs).
In diesem Leitfaden für Anfänger lernen Sie:
-
Was ist eigentlich der vorübergehende Verlust?
-
Warum das passiert
-
Wenn es dir wehtut
-
Wenn es nicht
-
Wie Ertragsaggregatoren IL reduzieren oder ausgleichen
-
Und welche Strategien minimieren das Risiko?
Am Ende werden Sie IL gut genug verstehen, um sicherere DeFi-Strategien auszuwählen, anstatt zu raten.
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Was ist impermanenter Verlust (IL)?
Ein vorübergehender Verlust entsteht, wenn man einem AMM (wie Uniswap, SushiSwap, Curve, Raydium usw.) Liquidität zur Verfügung stellt und sich der Preis der Token relativ zueinander verändert.
Da AMMs die Token-Verhältnisse im Gleichgewicht halten, gleichen sie Ihre Liquidität ständig neu aus.
Wenn sich die Preise ändern, verkauft der Pool automatisch den Token, dessen Kurs steigt, und kauft den Token, dessen Kurs fällt .
Dadurch bleibt der Pool im Gleichgewicht.
Das bedeutet aber , dass man am Ende mehr vom Verlustobjekt und weniger vom Gewinnobjekt besitzt .
Dieser „Verlust im Vergleich zum Bestand“ ist ein vorübergehender Verlust.
Man spricht von einem vorübergehenden Verlust , weil dieser verschwindet, wenn die Preise wieder zu ihrem ursprünglichen Verhältnis zurückkehren.
Aber auf realen Märkten…
Die Preise kehren nur selten genau zu ihrem Ausgangspunkt zurück.
Warum IL auftritt (Einfaches Beispiel)
Stellen Sie sich vor, Sie stellen Liquidität für einen ETH/USDC-Pool bereit.
Sie zahlen ein:
-
1 ETH
-
2000 USDC
Gesamtwert = 4.000 $
Jetzt verdoppelt sich der ETH-Kurs auf 4.000 US-Dollar.
Wenn Sie einfach nur Folgendes gehalten hätten:
-
1 ETH → 4.000 $
-
2.000 USD
= 6.000 US-Dollar
-
Aber im Pool…
Da AMMs ein 50/50-Wertverhältnis aufrechterhalten, ergibt sich folgender Pool:
-
verkauft etwas ETH
-
kauft mehr USDC
Bei einer Auszahlung könnte Folgendes herauskommen:
-
0,7 ETH
-
2800 USDC
Wert = 0,7 × 4000 + 2800 = 5600 $
Sie haben Gebühren verdient…
Aber Sie haben im Vergleich zum einfachen Halten der Position auch 400 Dollar verloren.
Dieser Unterschied = vorübergehender Verlust .
Wenn IL am schlimmsten ist
Der vorübergehende Verlust wird dann relevant, wenn:
1. Ein Token bewegt sich relativ zum anderen stark.
Beispiel:
-
ETH steigt um 200%
-
USDC bewegt sich nicht
Hohe Divergenz = hohe IL.
2. Sie stellen Liquidität in volatilen Währungspaaren bereit.
Wie:
-
ETH/BTC
-
MEME/ETH
-
ALT/BTC
Diese Paare schwanken schnell, daher wächst IL schnell.
3. Du bleibst lange im Pool, während die Preise im Trend liegen.
Trendorientierte Märkte führen zu einer ständigen Neuausrichtung des Pools.
Wenn IL klein oder vernachlässigbar ist
IL ist minimal, wenn:
1. Die Token sind stabil (Stablecoin-Paare)
Beispiele:
-
USDC/USDT
-
DAI/USDC
-
FRAX/USDC
Diese Paare bewegen sich kaum → sehr niedrige IL.
2. Sie erzielen genügend Gebühren, um die IL auszugleichen.
Pools mit hohem Handelsvolumen erzielen erhebliche Handelsgebühren.
Wenn die Gebühren > IL sind, machen Sie trotzdem Gewinn.
3. Sie verwenden Vermögenswerte mit geringer Volatilität.
Blue-Chip-Paare wie:
-
ETH/USDC
-
BTC/USDC
-
stETH/wstETH
Weisen typischerweise eine geringere IL auf als exotische Paare.
Wie berechnet man IL (konzeptionell)?
IL hängt von der Stärke der Preisänderung ab.
Formel (vereinfacht):
IL ≈
[
2 × √(P<sub>neu</sub>/P<sub>alt</sub>) - P<sub>neu</sub>/P<sub>alt</sub> - 1
]
Merke es dir nicht –
Verstehe einfach die Intuition:
-
Kleine Kursbewegungen → winziges IL
-
Große Bewegungen → hohes IL
-
Unendliche Divergenz → IL nähert sich 100 %
Warum Yield Farming trotz IL immer noch profitabel sein kann
Weil Liquiditätsanbieter Gebühren verdienen, nicht nur Token-Exposure.
Zum Beispiel:
-
Poolgebühr: 0,3 %
-
Tagesvolumen: 100 Mio. USD
-
LP-Anteil: 0,01 %
Tagesgebühren =
0,3 % × 100 Mio. × 0,01 %
= 3.000 US-Dollar pro Tag verteilt
Wenn IL = 400 $
aber Gebühren = 600 $
→ Nettogewinn.
Aus diesem Grund bleiben große Pools wie ETH/USDC oder BTC/ETH trotz IL profitabel.
Wie Ertragsaggregatoren den vorübergehenden Verlust reduzieren
Ertragsaggregatoren „entfernen“ keine IL —
Sie reduzieren es jedoch durch Strategieentwicklung und automatische Optimierung .
So geht's.
Aggregatoren wählen Strategien mit geringer Interferenz.
Viele sichere Aggregatoren meiden volatile LP-Paare vollständig.
Stattdessen verwenden sie:
-
Stablecoin-Paare
-
Liquid-Staking-Token (stETH, rETH, wstETH)
-
Kreditstrategien
-
Tresore für einzelne Vermögenswerte
-
Tokenisierte Rendite (Pendle)
Diese Strategien:
-
IL vermeiden
-
sich auf den realen Ertrag verlassen
-
immer noch automatisch
Automatische Positionsanpassung durch Aggregatoren
Bei starken Preisschwankungen reagieren einige Aggregatoren wie folgt:
-
Ausstieg aus LP-Positionen
-
Umstieg auf stabile Vermögenswerte
-
Später wieder eintreten
-
oder auf sicherere Pools umsteigen
Dadurch wird die Zeit minimiert, in der Ihr Kapital hohen Ausfallrisiken ausgesetzt ist.
Aggregatoren berechnen Gebühren effizient
Die manuelle Mischung verschwendet Gas und Zeit.
Aggregatoren:
-
Stapeltransaktionen
-
automatische Ernte
-
Prämien für automatischen Verkauf
-
automatische Reinvestition
Da die Zinseszinsberechnung schneller und kostengünstiger ist, sammeln sich die Gebühren effizienter an → die IL wird früher ausgeglichen.
Aggregatoren nutzen Multi-Strategie-Vaults
Moderne Tresore diversifizieren das Risiko durch Mischung:
-
Einsatz
-
Kreditvergabe
-
LP-Landwirtschaft
-
Optionen
-
synthetische Ausbeute
Wenn eine Strategie an Effektivität einbüßt, gleichen andere dies aus.
Dies reduziert die Volatilität und verbessert die Konsistenz.
Aggregatoren vermeiden riskante Token-Belohnungen
Viele landwirtschaftliche Betriebe mit hohem Jahresertrag setzen auf Inflationsausgleich.
Inflationsbedingter Token-Crash → IL verschlechtert sich.
Gute Aggregatoren:
-
Prämien sofort verkaufen
-
in Stablecoins umwandeln
-
oder in sicherere Anlagen reinvestieren.
Dies stabilisiert die Renditen.
Die besten Strategien für Anfänger mit minimalem impermanentem Verlust
Wenn Sie neu sind, beginnen Sie mit Strategien, bei denen die Interferenz von Natur aus gering ist:
1. Liquid Staking Token Vaults (LSTs)
Beispiele:
-
stETH
-
rETH
-
wstETH
Kein IL, da es sich um einen einzelnen Vermögenswert handelt.
Verdienen:
-
Staking-Rendite
-
Compoundierung
-
manchmal Protokollanreize
2. Stablecoin-Tresore
USDC, DAI, USDT
IL ≈ 0
effektiver Jahreszins = Gebühren + Kreditzinsen
3. Kreditaggregatoren
Aave, Compound, Morpho, Euler
Kein Illinois
Realer Ertrag von Kreditnehmern
4. Niedrigvolatilitäts-LP-Paare
ETH/USDC
BTC/USDC
IL existiert, ist aber beherrschbar
Gebühren gleichen dies oft aus.
Strategien, die Sie als Anfänger vermeiden sollten
Diese Währungspaare erzeugen hohe IL und instabile Renditen:
-
MEME/ETH
-
ALT/BTC
-
Small-Cap-LP-Token
-
Hebelbetriebe
-
Landwirtschaftliche Betriebe mit > 500 % Jahresrendite
-
Token mit hohen Emissionen
Ein hoher Jahreszins bedeutet in der Regel:
-
hohe Inflation
-
hoher Verkaufsdruck
-
hohe IL
-
hohes Risiko
Wie man erkennt, ob sich das Farmen eines Pools lohnt (IL + Gebühren)
Stelle zwei Fragen:
1. Ist das Währungspaar volatil?
Höhere Volatilität = höheres IL-Risiko.
2. Ist das Volumen hoch genug, um die Einfügungsdämpfung auszugleichen?
Bei geringem Volumen → IL dominiert.
Bei hohem Volumen → überwiegen die Gebühren.
Gute Landwirtschaftspaare:
-
ETH/USDC
-
BTC/USDC
-
stETH/wstETH
-
Stablecoin-Paare
Schlechte Farmpaare:
-
Neue Token
-
Meme-Münzen
-
Dünne Liquidität
-
Geringes Volumen
Wie Aggregatoren IL für Anfänger handhabbar machen
Aggregatoren vereinfachen alles, indem sie:
-
Auswahl sichererer Pools
-
Vermeidung riskanter Paare
-
automatische Verdichtung
-
Strategiewechsel bei steigendem Risiko
-
Reduzierung der Belichtungszeit
-
Gebühren effizienter monetarisieren
Sie eliminieren IL nicht.
Sie gleichen jedoch Rückgaben aus und verhindern, dass Anfänger riskante manuelle Entscheidungen treffen.
Aus diesem Grund sind Aggregatoren oft der beste Einstiegspunkt für neue Yield Farmer.
Schlussbetrachtung: IL ist kein „Verlust“, wenn Sie die richtige Strategie wählen.
Vorübergehender Verlust ist kein Mangel.
Es ist ein Nebenprodukt der Liquiditätsregulierung durch AMMs.
Sie können es aber folgendermaßen handhaben:
-
Auswahl von Paaren mit niedriger Volatilität
-
sich auf Gebühren + Zinseszinsen verlassen
-
Vermeidung von inflationären Token
-
Verwendung von Ertragsaggregatoren
-
Diversifizierungsstrategien
-
Landwirtschaft nur in großen Becken
Für die meisten Anfänger ist der sicherste Weg folgender:
-
LST-Selbstverdichtung (keine IL)
-
Stablecoin-Tresore (nahe Null IL)
-
Kreditstrategien
-
Blue-Chip-LPs (moderates IL)
-
Erst dann riskanteres LP-Farming
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About the Author: Alex Assoune
Alex Assoune (MS) is a global health and environmental advocate. He founded Panaprium to inspire others with conscious living, ethical, and sustainable fashion. Alex has worked in many countries to address social and environmental issues. He speaks three languages and holds two Master of Science degrees in Engineering from SIGMA and IFPEN schools.
Wogegen Wir Kämpfen
Weltweit-Konzerne produzieren in den ärmsten Ländern im Übermaß billige Produkte.
Fabriken mit Sweatshop-ähnlichen Bedingungen, die die Arbeiter unterbezahlt.
Medienkonglomerate, die unethische, nicht nachhaltige Produkte bewerben.
Schlechte Akteure fördern durch unbewusstes Verhalten den übermäßigen Konsum.
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