Crypto à Rendement Fixe : Pendle vs Term Finance vs Lending Vaults en 2026

By Chanuka Geekiyanage Aug 11, 2026

Un rendement fixe vous permet de bloquer un rendement cryptographique défini au lieu de voir votre APY fluctuer avec la demande du marché, et choisir la mauvaise plateforme peut signifier rester bloqué dans un protocole mort ou courir après un taux qui n'a jamais été durable. La vraie décision n'est pas de savoir si un rendement fixe est meilleur qu'un rendement variable. C'est de savoir quelle structure – la tokenisation de PT, les prêts aux enchères ou les coffres gérés – correspond à votre tolérance au risque et à la taille de votre portefeuille. Si vous vous trompez, vous risquez de bloquer des fonds dans un protocole qui sera ensuite liquidé, comme ce fut le cas pour l'activité de prêt à taux fixe de Notional Finance en 2025. Ce guide compare les plateformes qui fonctionnent réellement en ce moment, explique ce qui n'a pas fonctionné avec celles qui n'ont pas tenu leurs promesses, et vous offre un cadre pour choisir la bonne.

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Pourquoi c'est important

Les taux variables sur Aave ou Compound peuvent changer en quelques heures lorsque la demande de prêt explose. Le rendement fixe élimine cette incertitude pour une durée déterminée. Mais le DeFi à rendement fixe a son cimetière : Element Finance a été rebaptisé et a abandonné son interface d'origine en 2023, et le produit de prêt fixe V3 de Notional a été entièrement liquidé en novembre 2025 après qu'un exploit de Balancer V2 a anéanti ses coffres à effet de levier. Choisir une plateforme en se basant sur un article de blog de l'année dernière plutôt que sur son statut actuel est la plus grande erreur dans cet espace.

Source de l'image : defillama.com/protocol/pendle

Comparaison des plateformes

Protocole	Structure	Statut actuel	Idéal pour
Pendle Finance	Divise les actifs porteurs de rendement en jetons principaux (PT) et jetons de rendement (YT)	Actif, plateforme dominante, TVL en baisse de 8,9 milliards de dollars en août 2025 à environ 3 milliards de dollars début 2026	Utilisateurs qui veulent un rendement fixe sur des stablecoins ou des actifs de staking sans renoncer à la liquidité
Term Finance	Prêt à taux fixe basé sur les enchères, taux de compensation fixé toutes les quelques semaines	Actif mais petit, TVL proche de 10M$, score DeFi Safety de 93%	Utilisateurs préférant un modèle de prêt à la tokenisation de rendement et n'ayant pas besoin d'une liquidité profonde
Notional Finance (ancien)	Prêt d'obligations zéro coupon fCash	V3 liquidé en novembre 2025 après qu'un hack de Balancer ait vidé les coffres à effet de levier ; l'équipe a pivoté vers un nouveau produit appelé Notional Exponent.	Non utilisable pour de nouveaux dépôts à taux fixe, inclus ici comme étude de cas de risque

Comment le rendement fonctionne réellement

Pendle prend un jeton à rendement, comme stETH ou sUSDe, et le divise en deux parties. Le jeton principal (PT) est remboursé pour l'actif sous-jacent à une date fixe et se négocie à un rabais qui fixe votre APY fixe. Le jeton de rendement (YT) capture tous les rendements futurs et est destiné aux traders spéculant sur les taux, et non à ceux qui veulent simplement un rendement bloqué.

Term Finance fonctionne différemment. Les prêteurs et les emprunteurs soumettent des offres scellées lors d'une enchère périodique, et le protocole calcule un seul taux de compensation que les deux parties acceptent. Si vous voulez voir ce qu'est un taux de prêt de crypto et pourquoi il change toutes les heures, ce contexte facilite le jugement de la compétitivité réelle du taux de compensation d'une enchère donnée.

Analyse du protocole

Pendle Finance. La plus grande force de Pendle est la profondeur de sa liquidité, en particulier dans ses pools sUSDe et weETH, qu'aucune plateforme concurrente n'égale actuellement. Sa TVL est passée de 230 millions de dollars début 2023 à un pic de 8,9 milliards de dollars en août 2025 pendant la vague des jetons de restaking liquides, bien qu'elle ait reculé depuis. Le compromis est la complexité : le prix du PT dépend des courbes de rendement implicites, et les utilisateurs occasionnels peuvent mal évaluer le rendement fixe qu'ils bloquent réellement par rapport au coût de l'exposition au rendement futur. Pendle convient aux utilisateurs expérimentés qui comprennent les actifs à rendement et souhaitent un revenu fixe sur les stablecoins ou les LST sans abandonner la liquidité DeFi.

Term Finance. Term utilise un processus d'enchères où le taux d'intérêt sur le prêt est déterminé par les emprunteurs et les prêteurs participants, ce qui élimine le glissement AMM et le spread de l'équation. Sa posture de sécurité est solide, mais sa TVL est petite par rapport à Pendle, de sorte que les gros dépôts pourraient ne pas trouver facilement une enchère correspondante. Term convient aux utilisateurs qui souhaitent un prêt à taux fixe simple et transparent et qui acceptent de sacrifier la taille pour un mécanisme de fixation des taux plus propre. Ce n'est pas la plateforme pour des allocations à six chiffres qui nécessitent une liquidité profonde et instantanée.

Notional Finance (étude de cas sur ce qui peut mal tourner). Notional a été le pionnier du prêt à taux fixe sur Ethereum en utilisant fCash, un modèle d'obligations zéro coupon, et a fonctionné avec succès pendant des années. Le 3 novembre 2025, un piratage de contrat intelligent de Balancer V2 a anéanti le collatéral de plusieurs des coffres à effet de levier de Notional sur Mainnet et Arbitrum, créant une dette irrécouvrable que le protocole n'a pas pu absorber. L'équipe a mis le protocole en pause, a décidé qu'une récupération complète n'était pas réalisable et a entièrement liquidé Notional V3, les prêteurs d'ETH subissant des pertes allant jusqu'à 56 % selon la chaîne. Cela est important car Notional n'était pas imprudent ou non audité. Cela montre que le rendement fixe ne vous protège pas du risque de contrat intelligent dans un protocole connecté, même lorsque la plateforme sur laquelle vous avez déposé semble solide. Pour une analyse plus approfondie de ce qu'est un taux d'emprunt en DeFi et comment il affecte votre position à effet de levier, c'est une lecture essentielle avant d'utiliser toute stratégie de coffre à effet de levier comme celles qui ont échoué ici.

Source de l'image : Blog de Notional Finance

Cadre décisionnel

Posez ces quatre questions avant de bloquer des fonds dans un produit à rendement fixe.

Le protocole génère-t-il activement de nouvelles positions à taux fixe aujourd'hui, ou fonctionne-t-il sur d'anciens TVL et un marketing obsolète ? Vérifiez le blog ou la documentation du protocole pour l'activité de 2026, pas seulement sa page d'accueil.
De quels protocoles sous-jacents dépend-il ? L'effondrement de Notional est venu d'une dépendance (Balancer), pas de son propre code. Demandez de quoi est composée votre source de rendement.
Quel est votre chemin de sortie avant l'échéance ? Pendle vous permet de vendre des PT sur le marché libre à tout moment ; les prêteurs basés sur les enchères comme Term peuvent ne pas le permettre.
Le taux a-t-il un sens par rapport au risque ? Si un pool de stablecoins offre le double du taux courant, cherchez ce qui le subventionne, généralement des incitations en jetons qui s'épuisent.

Source de l'image : Application Pendle Finance

Recommandation par taille de portefeuille et expérience

Si vous...	Recommandation	Pourquoi
Êtes novice en DeFi avec moins de 5 000 $ à allouer	Restez sur un pool de PT de stablecoin sur Pendle avec un actif établi comme sUSDe	Liquidité profonde, sortie facile avant l'échéance, pas de gestion du timing des enchères
Êtes un utilisateur expérimenté de DeFi gérant 10 000 $ et plus	Divisez entre les PT de Pendle et les enchères de Term Finance	Diversifie le risque de mécanisme au lieu de dépendre d'une seule conception de protocole
Voulez un revenu fixe sur ETH ou BTC, pas seulement sur les stablecoins	Utilisez les pools PT-stETH de Pendle ou des pools LST similaires	Rendement fixe sans renoncer à l'exposition à l'actif sous-jacent
Notional déjà utilisé pour le prêt fixe avant novembre 2025	Ne pas ré-entrer via d'anciens liens ou des marque-pages mis en cache	Le produit V3 n'existe plus ; seul Notional Exponent, un autre produit à effet de levier, reste actif

Erreurs courantes

Rechercher l'APY le plus élevé annoncé sans vérifier ce qui le génère est l'erreur la plus courante, et il s'agit généralement d'un incitatif temporaire superposé à un taux de base beaucoup plus bas. Déposer dans un protocole parce qu'il a été recommandé dans un ancien article, sans vérifier son statut en 2026, est la deuxième. C'est exactement comment l'ancien produit de Notional est toujours recommandé dans des guides obsolètes des mois après sa fermeture. Ignorer les dépendances sous-jacentes d'une source de rendement – la façon dont les coffres à effet de levier de Notional dépendaient de Balancer – est la troisième.

Risques et compromis

Le risque lié aux contrats intelligents ne disparaît pas simplement parce que le rendement est fixe. Le propre code protocolaire de Notional n'a pas été le point de défaillance en 2025 ; une dépendance l'a été, et c'est un risque que toute stratégie de rendement multi-protocoles comporte. Le risque de liquidité diffère également selon la structure : les jetons PT de Pendle sont négociables avant l'échéance, mais les prêts basés sur les enchères de Term Finance sont moins flexibles si vous avez besoin de fonds tôt. Le risque de stablecoin n'a pas non plus disparu. L'effondrement de TerraUST en 2022 reste l'exemple le plus clair d'un actif prétendument stable perdant son ancrage sous contrainte, et ce risque s'applique toujours à tout dollar synthétique plus récent utilisé dans une stratégie à rendement fixe.

Mon avis

Si j'alloue du nouveau capital à un rendement fixe en ce moment, j'utilise Pendle pour la majeure partie. Sa liquidité et son choix d'actifs sous-jacents sont simplement meilleurs que tout ce qui est actif dans cette catégorie, et la possibilité de sortir d'une position PT avant l'échéance est plus importante que ce que les gens lui accordent de crédit. Je garderais Term Finance dans le mélange uniquement pour le capital que je suis à l'aise de conserver jusqu'à l'échéance de l'enchère, car sa taille rend les retraits importants ou urgents plus difficiles.

Je ne traiterais pas l'historique du TVL d'un protocole comme une preuve de sécurité actuelle. Notional a eu des années de fonctionnement sans faille avant qu'une seule défaillance de dépendance ne mette fin à son produit de prêt fixe en un week-end. Ce que je vérifie avant de déposer n'importe où est simple : les dates d'audit récentes, ce dont dépend réellement le rendement, et si l'équipe a livré quelque chose au cours des derniers mois. Le silence du blog d'un protocole pendant plus de six mois est un signal pour chercher ailleurs, quelle que soit la qualité apparente de l'APY affiché.

Conclusion

Pendle est le choix actif le plus solide pour le rendement fixe actuellement en raison de sa liquidité et de sa sélection d'actifs, avec Term Finance comme alternative plus petite, basée sur les enchères, pour les utilisateurs qui acceptent moins de flexibilité. La fermeture de Notional en 2025 rappelle que le rendement fixe ne fixe que le taux, pas le risque lié aux contrats intelligents sous-jacents et aux dépendances. Avant de déposer n'importe où, confirmez que le protocole génère toujours activement des positions, comprenez ce qui génère le rendement et adaptez votre allocation à ce que vous pouvez laisser intact pendant toute la durée.

FAQ

1. Notional Finance est-il toujours utilisable pour le prêt à taux fixe en 2026 ?

Non, le produit de prêt à taux fixe de Notional V3 a été entièrement fermé en novembre 2025 après qu'un exploit de Balancer V2 ait causé des pertes dans ses coffres à effet de levier. L'équipe a depuis lancé un produit différent appelé Notional Exponent, qui n'est pas une plateforme de prêt à taux fixe.

2. Pendle Finance est-il plus sûr que Term Finance ?

Pendle a beaucoup plus de liquidité et un historique plus long sans défaillance au niveau du protocole, ce qui facilite la sortie des positions. Term Finance est plus petit et moins liquide, mais son modèle d'enchères évite une partie de la complexité de la tarification liée à l'évaluation des PT.

3. Pourquoi le TVL de Pendle a-t-il chuté après août 2025 ?

Le TVL de Pendle a été fortement influencé par la liquidité liée aux incitations des programmes de points et des airdrops en 2025, et une grande partie de ce capital a été retirée une fois que ces incitations se sont estompées. C'est un schéma courant dans la DeFi où la croissance est stimulée par des récompenses temporaires plutôt que par une demande organique.

4. Le risque lié aux contrats intelligents peut-il affecter le rendement fixe de la même manière qu'il affecte le rendement variable ?

Oui, fixer le taux ne protège en rien contre un piratage ou un exploit dans le protocole ou tout protocole dont il dépend. Le produit à taux fixe de Notional a échoué spécifiquement à cause d'une dépendance, Balancer, et non parce que son taux était variable.

5. Les débutants devraient-ils utiliser les jetons YT de Pendle pour un revenu fixe ?

Non, les jetons YT sont destinés à spéculer sur le rendement futur et peuvent atteindre zéro à l'échéance, ce qui est l'opposé d'une stratégie de revenu fixe. Les débutants à la recherche de rendements prévisibles devraient se limiter aux jetons PT.

Références

Documentation de Pendle Finance : https://docs.pendle.finance
Term Finance : https://www.term.finance
Mécaniques des enchères de Term Finance : https://www.term.finance/how-it-works
Blog de Notional Finance (réponse au hack de Balancer) : https://blog.notional.finance/balancer-hack-response/
Page du protocole Pendle sur DeFiLlama : https://defillama.com/protocol/pendle
Page du protocole Term Finance sur DeFiLlama : https://defillama.com/protocol/termfinance
Etherscan : https://etherscan.io

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About the Author: Chanuka Geekiyanage

Chanuka is a content writer, editor and contributor at Panaprium, specializing in long-form editorial articles. He conducts in-depth research and produces well-structured, carefully edited content with a strong focus on clarity, SEO best practices, and consistent formatting. His work spans lifestyle, fashion, wellness, and technical topics, and all articles are reviewed and refined to meet Panaprium’s editorial standards.

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