Vergleich von DeFi Options Vaults: Ribbon vs. Stryke vs. Theta

Wenn Sie nach "Ribbon vs Stryke vs Theta" gesucht haben, versuchen Sie, DeFi Options Vaults (DOVs) zu vergleichen, die automatisierten Strategien, die Covered Calls oder Cash-Secured Puts auf Ihr eingezahltes Krypto verkaufen, um Erträge zu generieren. Hier ist der Haken, bevor Sie etwas vergleichen: Theta Vaults ist kein eigenständiges Protokoll. Es ist der Produktname von Ribbon Finance für eigene Vaults, und Ribbon selbst wurde bereits 2023 in die Derivatebörse Aevo integriert. Diese Verwechslung ist wichtig, da sie verändert, worum es Ihnen bei der Auswahl wirklich geht, und die tatsächliche Antwort betrifft einen Markt, der weitaus stärker geschrumpft ist, als die meisten Ertragsführer zugeben.

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Warum "Theta Vaults" kein drittes Protokoll ist

Ribbon Finance führte im April 2021 Theta Vaults als sein Flaggschiffprodukt ein. Der Name stammt vom Options-Griechisch "Theta", das misst, wie stark eine Option an Wert verliert, wenn sie sich dem Verfall nähert. Dieser Verfall ist genau das, was eine Covered-Call-Vault verkauft, um Erträge zu generieren.

Im Juli 2023 stimmten die RBN-Token-Inhaber für die Fusion von Ribbon mit Aevo, der von demselben Gründerteam aufgebauten Order-Book-Optionen- und Perpetuals-Börse. RBN wurde im Verhältnis 1:1 in AEVO umgewandelt, und Ribbons strukturierte Produkte wurden auf den Aevo-Rollup verschoben. Wenn Sie also nach "Theta" als Konkurrenten von Ribbon suchen, fragen Sie eigentlich, wie Ribbons ursprüngliches Vault-Modell heute unter der Marke Aevo funktioniert.

Dieser Leitfaden behandelt den Vergleich ehrlich: Aevo (mit der Theta Vault-Strategie), Stryke (das Rebranding von Dopex) und Premia, die drei Protokolle, die tatsächlich in der Kategorie der On-Chain-Options-Vaults konkurrieren.

Wie DeFi Options Vaults tatsächlich funktionieren

Ein DOV nimmt Ihr eingezahltes Asset, wie ETH oder einen Stablecoin, und schreibt (verkauft) automatisch Optionen dagegen in einem wöchentlichen oder zweiwöchentlichen Zyklus. Sie kassieren die Prämie als Ertrag. Im Gegenzug geben Sie einen Teil des Aufwärtspotenzials auf (Covered Calls) oder gehen ein Abwärtsrisiko ein (Cash-Secured Puts), wenn sich der Markt gegen die Position bewegt.

Dies unterscheidet sich von einfachem Staking oder Lending-Ertrag. Die Rendite hängt von der impliziten Volatilität und der Preisgestaltung des Optionsmarktes für Risiken ab, nicht von einer festen Protokoll-Emissionsrate. Wenn die Volatilität hoch ist, sind die Prämien höher. Wenn die Volatilität zusammenbricht, sinkt auch der Ertrag, und die Vault TVL tendiert dazu, ebenfalls zu sinken.

Die drei Protokolle im Vergleich

Aevo (ehemals Ribbons Theta Vaults)

Aevo ist heute eine vollständige Derivatebörse, die auf einem benutzerdefinierten OP Stack Rollup läuft, mit einem Off-Chain-Orderbuch und On-Chain-Settlement. Ribbons Vault-Strategien wurden in diese Infrastruktur integriert, so dass Vault-generierte Optionen auf dem Sekundärmarkt von Aevo gehandelt werden können, anstatt bis zum Verfall gesperrt zu bleiben. Diese sekundäre Liquidität war der Hauptgrund für die Fusion: eigenständige Theta Vaults im Ethereum Mainnet hatten keine Möglichkeit, eine Position frühzeitig zu verlassen.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung liegt der Gesamtwert der gesperrten Vermögenswerte von Aevo im zweistelligen Millionenbereich, weit unter dem Höhepunkt von etwa 300 Millionen US-Dollar, den Ribbons Vaults in den Jahren 2021 bis 2022 erreichten. Der Perpetual-Handel generiert jetzt auf Aevo weitaus mehr Volumen als die strukturierten Vault-Produkte. Perpetual Options Erklärt: Welche Plattformen haben Liquidität? Erklärt, wie sich Aevos Order-Book-Modell in Bezug auf die Ausführungstiefe im Vergleich zu anderen Anbietern verhält, was wichtig ist, wenn Sie die von einem Vault produzierten Options-Tokens handeln möchten, anstatt sie bis zum Verfall zu halten.

Stärken: Tiefste historische Erfolgsbilanz unter den On-Chain-Options-Vaults, sekundäre Liquidität über die Aevo-Börse, unterstützt von Paradigm und Dragonfly Capital. Schwächen: TVL und Vault-Aktivität sind seit der Umstellung im Jahr 2023 stark zurückgegangen, und die Roadmap priorisiert jetzt die Perpetual-Börse gegenüber Vault-Produkten. Am besten geeignet für: Benutzer, die Zugang zur ursprünglichen DOV-Strategie mit einem Ausstiegspfad wünschen, unter der Annahme, dass die Vault-spezifische Liquidität dünner ist als früher.

Stryke (ehemals Dopex)

Stryke wurde 2024 von Dopex umbenannt, wobei ein Dual-Token-Modell (DPX und rDPX) zu einem einzigen SYK-Token konsolidiert und der Fokus auf Concentrated Liquidity Automated Market Makers (CLAMM) für Optionen verlagert wurde. Die Kernidee ist LPDfi: Liquiditätsanbieter zahlen in konzentrierte Bereiche ein, und Optionskäufer zahlen Prämien aus dieser Liquidität, ähnlich wie Uniswap V3 Kapital für den Spot-Handel konzentriert.

Stryke's Single Staking Option Vaults (SSOVs), das Produkt, das am ehesten einem Covered-Call-Vault im Ribbon-Stil entspricht, sind heute weitgehend inaktiv. On-Chain-Daten zeigen, dass Stryke's kombinierter TVL im September 2026 unter 200.000 US-Dollar liegt, mit Protokollgebühren und Einnahmen von 0 US-Dollar für mehrere aufeinanderfolgende Quartale. Dies ist ein erheblicher Rückgang gegenüber 2024, als Stryke über 300.000 US-Dollar an Quartalsumsatz generierte.

Stärken: Kapitaleffizientes CLAMM-Design, Cross-Chain-Implementierungen, eine echte technische Weiterentwicklung über einfache wöchentliche Vault-Auktionen hinaus. Schwächen: Aktivität ist praktisch zum Erliegen gekommen, TVL ist ein Bruchteil seiner früheren Größe, und geringe Liquidität bedeutet hohe Spreads beim Ausstieg. Am besten geeignet für: Fast niemanden derzeit als Renditeziel. Es könnte Entwickler interessieren, die auf CLAMM-Infrastruktur aufbauen, nicht passive Vault-Einleger.

Premia

Premia betreibt einen automatisierten Options-Market-Maker, der Optionen basierend auf Echtzeit-Angebot und -Nachfrage und nicht auf einer festen wöchentlichen Auktion bepreist. Es unterstützt sowohl einfache Yield-Produkte im Vault-Stil als auch flexibleren Optionshandel und hat Audits abgeschlossen, die das Protokoll in seiner eigenen Dokumentation auflistet.

Wie Stryke hat sich Premia's On-Chain-Fußabdruck verkleinert. Premia V2 zeigt etwa 200.000 US-Dollar an TVL und keine verzeichneten Protokolleinnahmen in den letzten Quartalen, ein starker Rückgang gegenüber den Zehntausenden von US-Dollar pro Quartal, die es in den Jahren 2022 und 2023 generierte. Premia hat die Entwicklung auf eine V3-Architektur verlagert, aber die Liquidität ist nicht auf frühere Niveaus zurückgekehrt. Wenn Sie einen breiteren Überblick darüber wünschen, wie Premia im Vergleich zu anderen optionsspezifischen Protokollen über Vaults hinaus abschneidet, bietet Beste Optionsprotokolle: Lyra vs. Dopex vs. Premia im Vergleich eine detailliertere Aufschlüsselung der Unterschiede in den Preismodellen.

Stärken: Flexibles AMM-Preismodell, Audit-Historie, Multi-Chain-Unterstützung. Schwächen: Sehr geringer aktueller TVL, minimale Handelsaktivität, Einnahmen stagniert. Am besten geeignet für: Fortgeschrittene Benutzer, die ihr eigenes Risiko auf einem liquiditätsarmen Markt bepreisen können, nicht für Anfänger, die passives Einkommen suchen.

Bildquelle: defillama.com/protocol/aevo

Protokoll-Vergleich

Daten aus den Protokollseiten von DefiLlama, September 2026. TVL ändert sich täglich, prüfen Sie daher vor dem Handeln die aktuellen Zahlen.

Wie man einen DeFi-Options-Vault vor der Einzahlung bewertet

Allein die prozentualen Erträge sagen Ihnen fast nichts darüber aus, ob ein Vault sicher oder nachhaltig ist. Bevor Sie Kapital in einen Options-Vault investieren, überprüfen Sie diese Faktoren direkt auf dem Dashboard des Protokolls und auf DefiLlama:

• Aktueller TVL-Trend, nicht nur die Schlagzeilenzahl. Ein Vault mit einem TVL von 50 Millionen Dollar, der im letzten Jahr 200 Millionen Dollar verloren hat, sagt Ihnen etwas anderes als einer, der stabil geblieben ist.
• Audit-Umfang und -Alter. Bestätigen Sie, welche Firma die Verträge wann geprüft hat, da Options-Vaults, die nach größeren Upgrades nicht erneut geprüft wurden, ein höheres Smart-Contract-Risiko bergen.
• Woher der Ertrag tatsächlich stammt. Echte Optionsprämien unterscheiden sich von Token-Emissionen, die als „Ertrag“ getarnt sind. Wenn ein großer Teil des APY der eigene Token des Protokolls ist, kann dieser Ertrag verschwinden, wenn die Anreize enden.
• Liquidität des Sekundärmarktes. Können Sie vor Ablauf der Epoche aussteigen, oder sind Sie bis zum Verfall gesperrt? Das Orderbuch von Aevo wurde speziell entwickelt, um dieses Problem für Vault-basierte Positionen zu lösen.
• Aktuelle Protokolleinnahmen und Gebührenaktivitäten. Null Gebühren für mehrere aufeinanderfolgende Quartale, wie kürzlich bei Stryke und Premia V2 zu sehen, ist ein starkes Signal, dass die tatsächliche Nutzung nachgelassen hat, unabhängig davon, was das Marketing sagt.
• Oracle-Abhängigkeit. Die Optionsabwicklung hängt von genauen Preis-Feeds zum Verfall ab. Verstehen Sie, welches Oracle ein Vault verwendet und ob dieses Oracle anderswo manipuliert wurde.

Bildquelle: defillama.com/protocols/options

Risiken und Kompromisse von DeFi Options Vaults

DOVs sind keine passiven Indexfonds. Sie bergen spezifische Risiken, die sich von denen des Lending oder Liquid Staking unterscheiden:

• Begrenzte Oberseite, unbegrenzte Unterseite Asymmetrie. Ein Covered Call Vault begrenzt Ihre Gewinne, wenn der Vermögenswert stark steigt, aber ein Cash-Secured Put Vault kann bei einem starken Rückgang immer noch erheblichen Wert verlieren.
• Smart-Contract-Risiko in Verbindung mit Liquiditätsrisiko. Ein Vault mit geringem TVL ist sowohl leichter auszunutzen bei geringerer Belohnung (was ihn für Angreifer weniger attraktiv macht) als auch schwerer zu verlassen, wenn etwas schiefgeht, da es möglicherweise nur wenige andere Einleger gibt, die einen Run absorbieren könnten.
• Epoch-Sperren. Gelder sind typischerweise für die Dauer des Auktionszyklus gesperrt, oft wöchentlich. Sie können nicht immer mitten im Zyklus auf eine plötzliche Marktbewegung reagieren.
• Volatilitäts-Fehlbewertung. Wenn die Strike-Auswahl oder der Auktionsmechanismus des Vaults die implizite Volatilität falsch einschätzt, verkaufen Einleger Optionen effektiv zu günstig und erzielen weniger Prämie, als das Risiko rechtfertigt.
• Risiko des Protokollabbaus. Wie Strykes SSOVs und Premia V2 zeigen, kann ein Protokoll technisch gesehen live und auf dem Papier ohne Audit-Risiko bleiben, während es funktional in Bezug auf Liquidität und aktives Management tot ist.

Beste Wahl nach Benutzertyp

Wann diese Strategie sinnvoll ist (und wann nicht)

Options-Vaults sind sinnvoll, wenn die implizite Volatilität erhöht ist und Sie den zugrunde liegenden Vermögenswert bereits besitzen und keine kurzfristigen Verkaufsabsichten haben. Der Verkauf dieser Volatilität als Covered Calls ist eine rationale Methode, um zusätzliche Renditen aus einer Position zu erzielen, die Sie ohnehin halten würden. Es passt auch zu Nutzern, die die Optionsmechanik verstehen und damit einverstanden sind, dass ein starker Anstieg ihre Gewinne begrenzt.

Es ist nicht sinnvoll, wenn Sie die Möglichkeit benötigen, kurzfristig auszusteigen, da Epoch-Sperren dies verhindern. Es ist auch im Moment nicht sinnvoll für jemanden, der die historischen Renditen der Ribbon-Ära anstrebt, da die aktuellen TVL- und Gebührendaten von Aevo, Stryke und Premia alle auf eine Kategorie hinweisen, die seit ihrem Höhepunkt 2021 bis 2022 erheblich geschrumpft ist. Die Einzahlung in einen Vault mit nahezu null jüngsten Gebührenaktivitäten setzt Sie hauptsächlich dem Smart-Contract-Risiko aus, ohne eine entsprechend hohe Rendite zur Rechtfertigung.

Meine Meinung

Wenn Sie heute unbedingt einen On-Chain-Options-Vault nutzen möchten, ist Aevo der einzige der drei, der ernsthaft in Betracht gezogen werden sollte, und selbst das ist mit einem Vorbehalt verbunden. Der TVL des Vaults ist nur ein Bruchteil des Ribbon-Höhepunkts von 2021, aber es ist immer noch die liquideste, am besten durch Nutzung geprüfte und am besten vernetzte Option, da Aevos Börse Ihnen einen echten Sekundärmarkt anstelle einer gesperrten Position bietet.

Ich würde derzeit kein nennenswertes Kapital in Strykes SSOVs oder Premia V2 als Renditequelle investieren. Beide weisen einen TVL von nahe oder unter 200.000 US-Dollar und mehrere Quartale ohne verzeichnete Protokolleinnahmen auf, was mir sagt, dass die tatsächliche Nutzung an andere Orte verlagert wurde, wahrscheinlich zu zentralisierten Anbietern wie Deribit oder zu neueren strukturierten Produkten außerhalb des klassischen DOV-Formats.

Bevor ich irgendwo einzahle, würde ich drei Dinge selbst überprüfen: den TVL-Trend des Vaults in den letzten sechs Monaten, ob die Rendite eine echte Optionsprämie oder subventionierte Token-Emissionen ist und ob ich vor der nächsten Epoche aussteigen kann, wenn ich muss. Wenn ein Protokoll diese drei Prüfungen mit aktuellen, überprüfbaren Daten nicht bestehen kann, würde ich den Schlagzeilen-APY eher als Marketing denn als zuverlässige Rendite betrachten.

Fazit

"Ribbon vs Stryke vs Theta" ist ein Vergleich, der auf einer Namensverwechslung basiert, da Theta Vaults immer Ribbons eigenes Produkt war und Ribbon selbst 2023 zu Aevo wurde. Die eigentliche Entscheidung liegt zwischen Aevo, Stryke und Premia, und die ehrliche Antwort ist, dass die gesamte Kategorie der DeFi-Options-Vaults von ihren Höchstständen in den Jahren 2021 bis 2022 dramatisch geschrumpft ist. Aevo bleibt aufgrund seiner börsengestützten Liquidität das praktikabelste der drei, während Stryke und Premia derzeit nur minimale Einzahlungsaktivitäten und Einnahmen zeigen.

Der nächste praktische Schritt besteht nicht darin, eine Lieblingsmarke auszuwählen. Es ist, die aktuellen TVL- und Gebührendaten jedes Protokolls auf DefiLlama selbst abzurufen, zu überprüfen, ob der Ihnen angebotene Ertrag eine echte Optionsprämie oder subventionierte Emissionen ist, und zu bestätigen, dass Sie die Epoch-Sperrfrist verstehen, bevor Sie Kapital investieren.

FAQs

1. Ist Ribbon Finance noch als eigenständiges Protokoll in Betrieb?

Nein. Ribbon Finance wurde im Juli 2023 nach einer Governance-Abstimmung in Aevo integriert, und RBN-Token wurden im Verhältnis 1:1 in AEVO umgewandelt. Die Theta Vault-Strategien von Ribbon laufen nun unter der Marke Aevo.

2. Was ist mit Dopex passiert und ist es dasselbe wie Stryke?

Dopex wurde 2024 zu Stryke umbenannt, konsolidierte seine DPX- und rDPX-Tokens zu einem einzigen SYK-Token und verlagerte seinen Produktschwerpunkt auf konzentrierte Liquiditätsoptionen (CLAMM). Seine ursprünglichen Single Staking Option Vaults sind technisch immer noch live, zeigen aber sehr wenig aktuelle Einzahlungsaktivität.

3. Warum ist die TVL in DeFi Options Vaults seit 2021 so stark zurückgegangen?

Die implizite Volatilität fiel von ihren Höchstständen in den Jahren 2021 bis 2022, was die Prämie, die ein Covered Call Vault generieren kann, direkt reduziert und den Ertrag im Verhältnis zur Sperrfrist und dem Smart-Contract-Risiko weniger attraktiv macht. Die Liquidität ist auch in Richtung Perpetual-Handel und zentralisierte Optionsbörsen wie Deribit abgewandert, die tiefere Märkte anbieten.

4. Kann ich mein Kapital in einem Covered Call Vault verlieren?

Ja, wenn der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts fällt, da ein Covered Call Vault den Vermögenswert immer noch hält und nicht gegen einen Preisrückgang absichert. Der Vault schützt Sie nur vor dem spezifischen Risiko des Schreibens der Option selbst, nicht vor breiteren Marktnachteilen.

5. Wie überprüfe ich, ob die beworbene APY eines Vaults nachhaltig ist?

Sehen Sie sich die Gebühren und Einnahmen des Protokolls der letzten Quartale auf DefiLlama an, da ein Vault, der hohe Erträge bei null tatsächlicher Gebührengenerierung zahlt, wahrscheinlich die Renditen mit Token-Emissionen subventioniert. Überprüfen Sie, ob die APY vor der Einzahlung hauptsächlich aus tatsächlichen Optionsprämien und nicht aus Incentive-Tokens besteht.

Referenzen

Ribbon Finance Governance Forum, RGP-33 Merge Ribbon Finance into Aevo: https://gov.ribbon.finance/t/rgp-33-merge-ribbon-finance-into-aevo/709

Messari, Ribbon Finance Profile: https://messari.io/project/ribbon-finance/profile

Blockworks, Ribbon Finance governance approves Aevo brand merger: https://blockworks.co/news/ribbon-finance-governance-approves-aevo-brand-merger.

DefiLlama, Aevo protocol data: https://defillama.com/protocol/aevo

DefiLlama, Stryke protocol data: https://defillama.com/protocol/stryke

DefiLlama, Premia V2 protocol data: https://defillama.com/protocol/premia-v2

Stryke Documentation, Introducing Stryke: https://docs.stryke.xyz/

Stryke Blog, Introducing Stryke: The Future of Crypto Options: https://blog.stryke.xyz/articles/introducing-stryke-the-future-of-crypto-options

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