what is a crypto market maker explained for beginners

Faut-il fournir des liquidités AMM ou se fier aux teneurs de marché ?

By Chanuka Geekiyanage Jul 15, 2026

Un teneur de marché crypto maintient des carnets d'ordres serrés sur les exchanges centralisés comme Binance et Coinbase, tandis qu'un teneur de marché automatisé (AMM) tel qu'Uniswap ou Curve utilise des pools de liquidité et du code pour faire le même travail on-chain. La véritable décision à laquelle sont confrontés les traders et les fournisseurs de liquidité n'est pas de savoir si les teneurs de marché existent; c'est quel modèle correspond à leur taille de transaction, leur tolérance au risque et leur objectif : exécution rapide avec des spreads serrés sur un CEX, ou revenu de frais en déposant des liquidités dans un protocole DeFi. Choisir le mauvais modèle coûte de l'argent de deux manières différentes. Une paire CEX à faible liquidité signifie payer des spreads larges et des glissements sur chaque transaction, tandis qu'un mauvais pool AMM peut vous exposer à une perte impermanente qui anéantit des semaines de revenus de frais. Cet article compare directement les deux modèles, présente des plateformes et des chiffres réels, et vous donne un cadre pour évaluer la liquidité avant de trader ou de déposer des fonds.

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Ce qui se passe réellement derrière votre transaction

Sur Binance ou Coinbase, des sociétés de trading professionnelles comme Wintermute et Jump Trading publient en continu des ordres d'achat et de vente, gagnant le spread sur des milliers de transactions par jour. Sur Uniswap V3 ou Curve, les fournisseurs de liquidité déposent des paires de jetons dans un smart contract, et un algorithme fixe automatiquement les prix en fonction du ratio d'actifs du pool. Pour une explication complète de la manière dont l'algorithme remplace un carnet d'ordres traditionnel, voir Qu'est-ce qu'un teneur de marché automatisé (AMM) et pourquoi remplace-t-il les carnets d'ordres ?

Les deux modèles résolvent le même problème : s'assurer qu'une contrepartie existe lorsque vous souhaitez trader. La différence réside dans qui prend le risque et qui gagne la récompense.

Teneurs de marché CEX vs teneurs de marché automatisés

Facteur	Teneurs de marché CEX	Teneurs de marché automatisés
Comment ça marche	Les entreprises publient des ordres d'achat/vente en direct	Les fonds mis en commun fixent les prix des transactions via un algorithme
Exemples de plateformes	Binance, Coinbase, Kraken	Uniswap V3, Curve, Balancer
Vitesse	Millisecondes, appariement de carnet d'ordres	Rapide, mais limité par le temps de bloc et le gaz
Idéal pour	Traders haute fréquence, ordres importants	Fournisseurs de liquidité passifs, rendement en stablecoins
Risque principal	Garde de l'exchange, défaillance de la contrepartie	Perte impermanente, exploits de smart contracts

La profondeur du carnet d'ordres sur un CEX surpasse généralement les pools AMM pour les paires majeures comme BTC/USDT. Les AMM gagnent lorsque vous souhaitez générer un rendement sur des actifs inactifs au lieu de simplement exécuter une transaction.

Risques et compromis de chaque modèle

La tenue de marché CEX comporte un risque de contrepartie : si l'exchange fait faillite ou gèle les retraits, vos fonds sont bloqués, quel que soit le spread. Les paires à faible volume sur les exchanges plus petits permettent également à un seul teneur de marché d'élargir les spreads ou de manipuler les mouvements de prix à court terme avec peu de résistance.

Les AMM comportent des risques différents que les traders CEX ne rencontrent jamais :

Perte impermanente : la valeur de vos actifs déposés peut être inférieure à celle si vous les aviez simplement conservés, en particulier dans les paires volatiles.
Risque lié aux smart contracts : un pool non audité ou exploité peut perdre des fonds instantanément, comme cela a été observé lors d'incidents passés sur des forks plus petits d'Uniswap.
Risque lié aux oracles et au MEV : certains pools s'appuient sur des oracles de prix qui peuvent être manipulés, et des bots peuvent anticiper vos transactions pour un profit supplémentaire.

Aucun des modèles n'est globalement "plus sûr". Le bon choix dépend de savoir si vous exécutez une transaction ou si vous bloquez du capital pour un rendement.

Comment évaluer la liquidité avant de trader ou de la fournir

Avant de trader sur un CEX ou de déposer dans un pool AMM, parcourez cette liste de contrôle :

Vérifiez le volume sur 24 heures et la profondeur du carnet d'ordres sur l'exchange, pas seulement le prix affiché.
Vérifiez le TVL et le niveau de frais du pool sur DeFi Llama ou le tableau de bord du protocole avant de déposer dans un AMM.
Comparez le spread bid-ask sur deux ou trois exchanges pour la même paire ; un spread supérieur à 1 % sur une crypto-monnaie majeure indique une faible liquidité.
Vérifiez l'historique d'audit du protocole auprès de firmes comme Trail of Bits ou OpenZeppelin avant de confier des fonds à un smart contract.
Lancez un calculateur de perte impermanente pour la paire et la fourchette de prix choisies avant d'engager du capital dans un pool.

Si vous sautez cette étape, vous tradez à l'aveugle sur l'origine de vos coûts réels.

Meilleures plateformes pour les débutants vs les utilisateurs avancés

Les débutants devraient s'en tenir aux paires CEX à volume élevé comme BTC/USDT sur Coinbase ou Binance, où les spreads serrés signifient des coûts de trading plus faibles et une exécution plus simple. Pour le rendement, les pools de stablecoins de Curve (comme le 3pool) comportent un risque de perte impermanente plus faible que les paires volatiles, ce qui en fait un point d'entrée raisonnable dans la fourniture de liquidités DeFi.

Les utilisateurs avancés peuvent utiliser la liquidité concentrée d'Uniswap V3 pour cibler des fourchettes de prix plus étroites afin d'obtenir des revenus de frais plus élevés, acceptant en échange une gestion plus active et une exposition plus élevée à la perte impermanente. Les traders déplaçant des tailles plus importantes peuvent également vouloir comprendre comment l'exécution spot diffère des marchés dérivés, couvert dans Qu'est-ce qu'un marché de produits dérivés crypto vs le trading spot ?, car les sites de dérivés utilisent des mécanismes de liquidité entièrement différents.

Exemple réel avec des chiffres

Supposons que vous déposiez 10 000 $ dans un pool Uniswap V3 ETH/USDC avec une fourchette de prix de 1 800 $ à 2 000 $, en utilisant le niveau de frais de 0,3 %. Si l'ETH se négocie dans cette fourchette pendant un mois avec un volume stable, vous pourriez gagner environ 15 à 25 % annualisés en frais, mais si l'ETH dépasse 2 000 $, votre position se convertit entièrement en USDC et cesse de générer des frais jusqu'à ce que le prix revienne.

Comparez cela au trading de BTC/USDT sur Binance, où le spread sur un ordre de marché de 10 000 $ est généralement inférieur à 0,05 %, vous coûtant environ 5 $ en glissement par rapport à la perte potentielle de centaines de dollars en perte impermanente sur un pool AMM volatil. Le compromis est clair : le trading CEX minimise les coûts d'exécution, la fourniture de liquidités AMM échange cette sécurité contre un potentiel de rendement.

Erreurs courantes

Courir après le rendement annuel effectif global (APY) le plus élevé sur un nouveau pool AMM sans vérifier le TVL, le statut d'audit ou la durabilité réelle du rendement.
Ignorer les coûts de gaz lors de la fourniture de liquidités sur le mainnet Ethereum au lieu d'utiliser une couche 2 comme Arbitrum ou Base, où la même stratégie coûte une fraction du prix.
Supposer que toute liquidité est égale, alors qu'un pool de 50 millions de dollars sur Curve se comporte très différemment sous la contrainte qu'un pool de 500 000 dollars sur un fork obscur.

Chacune de ces erreurs se traduit par des pertes inattendues qu'une vérification de cinq minutes aurait pu éviter.

Conclusion

Choisir entre un teneur de marché CEX et un AMM dépend de ce que vous optimisez : une exécution rapide et à faible coût favorise les exchanges centralisés avec des carnets d'ordres profonds, tandis que le rendement sur le capital inactif favorise les pools DeFi comme Curve ou Uniswap. Vérifiez le volume, les spreads, le TVL et l'historique d'audit avant d'engager des fonds de toute façon, et ne supposez jamais que la liquidité est sûre simplement parce qu'une plateforme est populaire. Les traders qui évitent les erreurs coûteuses sont ceux qui évaluent la liquidité avant de trader, et non après.

FAQ

1. Dois-je trader sur un CEX ou fournir des liquidités sur un AMM ?

Tradez sur un CEX si vous souhaitez une exécution rapide et des spreads serrés sur une seule transaction. Utilisez un AMM si vous souhaitez générer des revenus de frais sur des actifs que vous prévoyez de conserver un certain temps.

2. Quel est le plus grand risque de fournir des liquidités sur Uniswap ou Curve ?

La perte impermanente est le risque principal, car vos actifs déposés peuvent sous-performer s'ils sont simplement conservés si les prix évoluent en dehors de votre fourchette. Les exploits de smart contracts constituent un risque secondaire mais grave sur les pools non audités.

3. Comment savoir si une paire CEX a suffisamment de liquidité ?

Vérifiez le volume sur 24 heures et comparez le spread bid-ask par rapport à deux autres exchanges pour la même paire. Un spread supérieur à 1 % sur une crypto-monnaie majeure indique un faible soutien des teneurs de marché.

4. Les pools AMM de stablecoins sont-ils plus sûrs que les paires volatiles ?

Oui, les pools de stablecoins comme le 3pool de Curve comportent un risque de perte impermanente beaucoup plus faible car les deux actifs sont conçus pour avoir la même valeur. Le risque lié aux smart contracts et le risque de "depeg" s'appliquent toujours.

5. Les réseaux de couche 2 modifient-ils le fonctionnement des AMM ?

Les mécanismes de tarification restent les mêmes, mais les coûts de gaz diminuent considérablement sur des réseaux comme Arbitrum ou Base, ce qui rend les positions de liquidité plus petites plus rentables. Cela rend les AMM L2 plus accessibles aux utilisateurs disposant de montants de capital plus faibles.

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About the Author: Chanuka Geekiyanage

Chanuka is a content writer, editor and contributor at Panaprium, specializing in long-form editorial articles. He conducts in-depth research and produces well-structured, carefully edited content with a strong focus on clarity, SEO best practices, and consistent formatting. His work spans lifestyle, fashion, wellness, and technical topics, and all articles are reviewed and refined to meet Panaprium’s editorial standards.

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