Actions de premier ordre (Blue-Chip) vs actions de croissance pour les investisseurs à long terme

Les actions « blue-chip » (de premier ordre) et les actions de croissance sont souvent présentées comme des choix opposés, mais la distinction est moins nette qu'il n'y paraît. Une entreprise « blue-chip » peut aussi être une action de croissance, et une entreprise mature peut toujours générer une croissance substantielle de ses bénéfices. La vraie décision pour un investisseur à long terme est de choisir entre privilégier une solidité financière établie et un revenu potentiellement plus fiable, accepter une valorisation et une volatilité plus élevées en échange d'une croissance attendue plus rapide, ou combiner les deux via un portefeuille diversifié. Comprendre ce chevauchement, plutôt que de choisir une étiquette, est la clé pour constituer un portefeuille capable de traverser différents cycles de marché.

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Actions « Blue-Chip » vs Actions de croissance : une différence importante

Les actions « blue-chip » représentent généralement de grandes entreprises établies, jouissant d'une situation financière solide, d'activités reconnues et d'un long historique opérationnel. Beaucoup versent des dividendes, bien que le versement de dividendes ne soit pas une condition pour qu'une action soit considérée comme « blue-chip ».

Les actions de croissance sont définies davantage par l'expansion commerciale attendue que par l'âge ou la taille de l'entreprise. Les investisseurs anticipent généralement une croissance du chiffre d'affaires ou des bénéfices supérieure à la moyenne, et ces sociétés réinvestissent souvent leur trésorerie dans de nouveaux produits, la technologie, la recherche, le recrutement ou l'expansion du marché plutôt que de distribuer des dividendes élevés.

Cela crée un problème majeur avec une simple comparaison « blue-chip contre croissance » : les catégories peuvent se chevaucher.

Microsoft, Nvidia, Amazon et d'autres très grandes entreprises peuvent présenter à la fois les caractéristiques d'entreprises « blue-chip » établies et d'actions de croissance. Fidelity note que la distinction traditionnelle entre les entreprises « blue-chip » et les entreprises de croissance est devenue moins claire à mesure que les grandes entreprises technologiques ont atteint leur maturité tout en continuant de croître rapidement.

Comment les deux stratégies diffèrent

La meilleure comparaison n'est pas « actions sûres contre actions risquées ». Les deux catégories peuvent perdre une valeur substantielle.

La distinction la plus utile est ce pour quoi vous payez et d'où vous attendez que le rendement provienne.

Les classifications de croissance ne sont pas simplement basées sur l'attrait apparent d'une entreprise. Par exemple, l'indice S&P 500 Growth utilise la croissance des ventes, le ratio bénéfices/prix et des facteurs de momentum pour classifier les actions de croissance.

Cela est important car les investisseurs peuvent accidentellement acheter une action onéreuse simplement parce que son activité croît rapidement. Une excellente entreprise n'est pas automatiquement un excellent investissement quel que soit son prix.

Trois façons de constituer le portefeuille

Pour la plupart des investisseurs à long terme, le choix est plus large que la simple sélection d'actions « blue-chip » ou de croissance individuelles.

1. Actions « blue-chip » individuelles

Cette approche vous donne la propriété directe d'entreprises établies. Vous pouvez vous concentrer sur des sociétés dotées d'avantages concurrentiels durables, de bilans solides, de revenus récurrents, d'un pouvoir de fixation des prix et d'un historique de retour de capital aux actionnaires.

L'inconvénient est la concentration. Posséder 10 entreprises célèbres ne crée pas nécessairement un portefeuille diversifié si plusieurs d'entre elles dépendent des mêmes tendances économiques ou secteurs.

2. Actions de croissance individuelles

L'investissement de croissance vous offre une plus grande exposition à des entreprises dont les revenus et les bénéfices peuvent augmenter plus rapidement que ceux du marché dans son ensemble.

La contrepartie est que le marché sait déjà que de nombreuses entreprises ont des perspectives de croissance attrayantes. Des attentes élevées peuvent être reflétées dans le cours de l'action, de sorte que même d'excellents résultats d'exploitation peuvent ne pas produire de rendements solides si la valorisation chute.

3. FNB de marché élargi

Un FNB de marché élargi peut simplifier grandement le choix entre les sociétés de premier ordre (blue-chip) et les actions de croissance, car il détient des entreprises de tailles, de secteurs et de styles d'investissement variés.

Cela est particulièrement utile lorsque vous n'avez ni le temps ni l'expertise nécessaires pour analyser des entreprises individuelles. Vanguard note que les FNB et les fonds communs de placement peuvent offrir une exposition diversifiée à travers différents secteurs, tailles d'entreprises et zones géographiques.

Source de l'image : Vanguard

Quelle est la meilleure option pour les investisseurs à long terme ?

Pour la plupart des investisseurs, la réponse est de ne pas choisir exclusivement une seule catégorie.

Un portefeuille composé entièrement d'entreprises de premier ordre peut devenir concentré dans des entreprises matures ou des secteurs à fort rendement en dividendes. Un portefeuille construit entièrement autour d'entreprises à forte croissance peut devenir fortement dépendant d'hypothèses de bénéfices optimistes, de valorisations élevées et d'un petit nombre de secteurs.

La diversification aide à résoudre ces deux problèmes. Investor.gov de la SEC souligne que l'allocation d'actifs doit refléter l'horizon temporel et la tolérance au risque d'un investisseur, tandis que la diversification peut réduire l'impact de la piètre performance d'un investissement unique.

Voici un cadre pratique :

• Utilisez une exposition au marché élargi comme fondation si vous recherchez la simplicité.
• Ajoutez des actions individuelles de premier ordre lorsque vous avez une raison spécifique de détenir l'entreprise.
• Ajoutez des actions de croissance lorsque vous comprenez la thèse de croissance et pouvez tolérer une volatilité importante.
• Vérifiez les titres sous-jacents de chaque FNB que vous possédez pour identifier les chevauchements.
• Rééquilibrez lorsque le poids d'un style devient beaucoup plus important que prévu initialement.
• Évaluez l'exposition totale du portefeuille plutôt que de juger chaque action isolément.

Ce dernier point est particulièrement important. Si vous possédez déjà un fonds large comme le S&P 500, ajouter plusieurs actions de croissance à très grande capitalisation peut augmenter votre exposition aux mêmes entreprises plutôt que de diversifier significativement le portefeuille.

Que rechercher avant d'acheter une action de premier ordre (Blue-chip) ?

L'étiquette « blue-chip » doit être le point de départ de vos recherches, pas la conclusion.

Une grande entreprise peut toujours être surévaluée, financièrement fragile, perturbée par la technologie ou perdre son avantage concurrentiel. Le fait qu'une entreprise ait survécu pendant des décennies ne garantit pas que ses perspectives économiques futures resteront attrayantes.

Avant d'acheter, examinez :

• La cohérence des revenus et des bénéfices
• La génération de flux de trésorerie disponible
• La dette par rapport au flux de trésorerie
• Les avantages concurrentiels
• Le rendement du capital investi
• La durabilité du dividende, si le revenu est important
• La dilution des actions et la rémunération fondée sur les actions
• La valorisation par rapport aux attentes de bénéfices réalistes
• L'exposition à un secteur, un client, une zone géographique ou un produit unique
• La preuve que la position concurrentielle de l'entreprise se renforce ou s'affaiblit

Fidelity identifie les bénéfices, les revenus, les flux de trésorerie, la solidité du bilan et la position concurrentielle comme des indicateurs fondamentaux essentiels pour évaluer les entreprises.

Que rechercher avant d'acheter une action de croissance ?

Les actions de croissance nécessitent une question différente : Combien de croissance future est déjà intégrée dans le cours des actions ?

Une entreprise qui augmente ses revenus de 20 % par an peut tout de même constituer un mauvais investissement si les investisseurs paient une valorisation excessive. À l'inverse, une action qui semble chère selon un ratio cours/bénéfice (P/E) traditionnel peut mériter un multiple plus élevé si ses bénéfices et ses flux de trésorerie peuvent croître rapidement pendant de nombreuses années.

Concentrez-vous sur :

• Croissance des revenus et sa pérennité
• Marges brutes et opérationnelles
• Trajectoire des flux de trésorerie disponible (free cash flow)
• Marché adressable
• Avantage concurrentiel
• Fidélisation de la clientèle
• Besoins en capitaux
• Décisions de réinvestissement de la direction
• Rémunération en actions
• Valorisation par rapport à la croissance attendue
• Que se passe-t-il si la croissance ralentit sensiblement

La plus grande erreur consiste à traiter une prévision de croissance comme un fait acquis. Fidelity souligne que les actions de croissance sont achetées sur la base d'attentes de croissance des ventes et des bénéfices supérieure à la moyenne, mais que le fait de décevoir ces attentes peut entraîner de fortes baisses du cours des actions.

Les « Blue Chips » ne présentent pas automatiquement un risque moindre

Il s'agit de l'une des idées fausses les plus courantes.

Une valeur « blue chip » peut avoir un bilan plus solide et des revenus mieux établis qu'une jeune entreprise, mais les actionnaires restent exposés au risque du marché des actions, au risque de valorisation, au risque concurrentiel, au risque réglementaire et aux problèmes spécifiques à l'entreprise.

Un portefeuille composé uniquement de quelques « blue chips » peut également être plus risqué qu'un ETF diversifié. Le site Investor.gov note spécifiquement que la détention d'actions d'entreprises individuelles expose les investisseurs à des facteurs tels que la gestion, les produits, la demande des consommateurs, les conditions économiques et d'autres développements spécifiques à l'entreprise.

Le terme « blue chip » devrait donc décrire la qualité de l'entreprise, et non garantir la sécurité du portefeuille.

Les actions de croissance nécessitent un horizon temporel plus long

L'investissement de croissance est plus pertinent lorsque vous pouvez tolérer des périodes au cours desquelles le marché est en fort désaccord avec votre thèse.

Une entreprise en croissance peut enregistrer de bons résultats alors que son action baisse, parce que les investisseurs attendaient des résultats encore meilleurs. Les multiples de valorisation plus élevés peuvent également se contracter lorsque les taux d'intérêt, l'appétit pour le risque ou les attentes en matière de bénéfices changent.

C'est pourquoi l'exposition à la croissance doit correspondre à votre capacité à supporter la volatilité. Les conseils de Vanguard lient de la même manière les portefeuilles à plus forte croissance à une tolérance au risque plus élevée et à des horizons d'investissement plus longs.

Si vous prévoyez d'avoir besoin de cet argent d'ici quelques années, la question n'est pas de savoir si une action de croissance particulière semble attrayante. La question la plus importante est de savoir si vous pouvez vous permettre une baisse majeure du marché boursier avant d'avoir besoin de cet argent.

Quelle part allouer à chaque catégorie ?

Il n'existe pas de pourcentage universel de répartition entre « blue chips » et actions de croissance.

Votre allocation en actions doit passer en premier, suivie des décisions concernant les secteurs, la taille des entreprises, les styles d'investissement et les titres individuels. Si vous êtes encore en train de décider quelle part de votre revenu doit être consacrée à l'investissement, examinez quelle part de votre revenu investir en actions avant d'optimiser la combinaison au sein de votre portefeuille d'actions.

Une fois l'allocation globale en actions établie, tenez compte de votre exposition actuelle.

Votre allocation effective compte davantage que les étiquettes de vos titres. Un portefeuille peut sembler diversifié tout en restant dominé par les mêmes grandes entreprises.

La technologie pose un problème particulier

Le débat entre « blue chips » et valeurs de croissance est particulièrement complexe avec les grandes entreprises technologiques.

Plusieurs des plus grandes entreprises technologiques mondiales sont devenues très bien établies tout en conservant de fortes caractéristiques de croissance. Cela signifie qu'un investisseur peut penser ajouter de la « stabilité blue chip » tout en augmentant simultanément son exposition aux actions de croissance et au secteur technologique.

Ce chevauchement mérite votre attention si vous détenez un fonds S&P 500, des FNB axés sur le Nasdaq et des actions technologiques individuelles.

Pour un cadre pratique permettant d'identifier cette concentration, voir quelle part investir dans les actions technologiques.

L'objectif n'est pas d'éviter la technologie. Il s'agit de savoir quelle part de votre portefeuille dépend des mêmes entreprises sous-jacentes et des mêmes moteurs économiques.

Erreurs courantes

Les investisseurs commettent souvent les mêmes erreurs lorsqu'ils comparent les « blue chips » aux actions de croissance :

• Traiter les étiquettes comme des notations de risque. « Blue chip » ne signifie pas sans risque, et « croissance » ne signifie pas spéculatif par définition.
• Acheter des valeurs de croissance après une forte hausse sans vérifier la valorisation. Une forte croissance historique peut susciter des attentes difficiles à dépasser.
• Supposer que les dividendes déterminent la qualité. Une entreprise peut créer de la valeur en réinvestissant ses liquidités plutôt qu'en les distribuant.
• Ignorer le chevauchement entre les FNB et les actions individuelles. Plusieurs fonds peuvent détenir bon nombre des mêmes sociétés à très grande capitalisation.
• Confondre la qualité de l'entreprise avec la valorisation boursière. Une entreprise de haute qualité peut tout de même être surévaluée.
• Utiliser un horizon temporel court pour une stratégie de forte croissance. Une bonne thèse à long terme peut subir un repli important au mauvais moment.
• Ignorer le reste du portefeuille. Les actions de l'employeur, les comptes de retraite, les FNB et les avoirs individuels doivent être évalués ensemble.

Un meilleur cadre décisionnel

Avant d'acheter l'une ou l'autre catégorie, posez-vous cinq questions :

1. Quel est le rôle de cet investissement dans mon portefeuille ?
   Apporte-t-il une diversification, un revenu, une exposition à la croissance, ou fait-il simplement doubler quelque chose que vous possédez déjà ?
2. D'où proviendra le rendement ?
   Identifiez la contribution attendue de la croissance des bénéfices, des dividendes et des variations de valorisation.
3. Que doit-il se passer ?
   Notez les hypothèses commerciales derrière la thèse d'investissement.
4. Qu'est-ce qui me ferait vendre ?
   Définissez les conditions fondamentales qui invalideraient la thèse avant que les émotions ne prennent le dessus.
5. Puis-je le conserver malgré un repli majeur ?
   Une stratégie attrayante sur papier ne sert à rien si vous l'abandonnez lors d'un repli normal du marché boursier.

Ce cadre est plus utile que de se demander si les « blue chips » ou les actions de croissance sont intrinsèquement meilleures.

Mon avis

Pour un investisseur à long terme partant de zéro, je ferais d'une exposition diversifiée au marché large la base, puis j'utiliserais les « blue chips » ou les actions de croissance de manière sélective plutôt que de construire l'ensemble du portefeuille autour d'une seule étiquette. Cette approche réduit la nécessité de prédire correctement quel style d'investissement dominera, tout en vous permettant d'exprimer des points de vue plus fermes lorsque vous avez une raison bien documentée.

Entre les deux catégories, les « blue chips » sont plus utiles lorsque la priorité est donnée aux entreprises établies, à la résilience financière et au revenu potentiel des dividendes. Les actions de croissance sont plus convaincantes lorsque la priorité est l'appréciation du capital à long terme et que vous pouvez tolérer des baisses plus importantes liées à la valorisation.

Les meilleures opportunités peuvent se trouver dans les deux groupes à la fois. Je passerais donc moins de temps à demander si une action est une « blue chip » ou une valeur de croissance, et davantage à vérifier la qualité de l'entreprise, le prix payé, la durabilité de sa croissance et l'exposition qu'elle crée dans l'ensemble du portefeuille.

Conclusion

Les « blue chips » et les actions de croissance ne s'excluent pas mutuellement, et aucune catégorie ne produit automatiquement de meilleurs rendements à long terme. Les « blue chips » peuvent offrir des entreprises établies et un revenu potentiel, tandis que les actions de croissance peuvent offrir une plus grande exposition aux entreprises qui réinvestissent agressivement pour leur expansion future, mais les deux comportent des risques de valorisation et de marché.

Pour la plupart des investisseurs à long terme, un cœur diversifié combiné à des positions individuelles soigneusement sélectionnées offre un cadre plus durable que de choisir un style exclusivement. Avant d'acheter, vérifiez la valorisation, la qualité de l'entreprise, le chevauchement du portefeuille, l'horizon temporel et le montant que vous pouvez réellement perdre sans abandonner la stratégie.

FAQ

1. Les « blue chips » sont-elles plus sûres que les actions de croissance ?

Les entreprises « blue chip » peuvent avoir des activités plus établies et des positions financières plus solides, mais leurs actions peuvent tout de même chuter brutalement. Les actions de croissance comportent généralement un risque de valorisation et de volatilité plus élevé, surtout lorsque les attentes sont fortes.

2. Une action peut-elle être à la fois « blue chip » et de croissance ?

Oui, de grandes entreprises établies peuvent continuer à croître plus rapidement que le marché global et correspondre aux deux descriptions. Le chevauchement est de plus en plus important car de nombreuses grandes entreprises technologiques combinent taille, solidité financière et forte croissance.

3. Les investisseurs à long terme doivent-ils acheter des actions de croissance ?

Les actions de croissance peuvent avoir du sens pour les investisseurs ayant un horizon lointain et une tolérance au risque suffisante pour supporter des replis importants. L'essentiel est d'évaluer si la croissance attendue justifie la valorisation plutôt que d'acheter uniquement parce que les revenus augmentent rapidement.

4. Les « blue chips » devraient-elles constituer le cœur d'un portefeuille ?

Elles peuvent faire partie d'un portefeuille de base, mais un FNB de marché large peut offrir une plus grande diversification que de posséder un petit groupe d'entreprises « blue chip » individuelles. Le choix approprié dépend de la responsabilité que vous souhaitez assumer dans le choix des actions et du risque spécifique à l'entreprise que vous êtes prêt à prendre.

5. Est-il préférable d'investir dans des « blue chips » ou des FNB de croissance ?

Un FNB large ou axé sur un style peut réduire le risque lié à une entreprise individuelle tout en offrant une exposition à une approche d'investissement particulière. Le choix dépend de vos besoins de diversification, de votre horizon temporel, de votre tolérance au risque, des frais et de vos avoirs actuels.

Références

Investor.gov : Actions - FAQ Investor.gov : Actions - FAQ

Investor.gov : Diversifiez vos investissements Investor.gov : Diversifiez vos investissements

Vanguard : Diversifier votre portefeuille Vanguard : Diversifier votre portefeuille

Vanguard : Risque, récompense et capitalisation Vanguard : Risque, récompense et capitalisation

Fidelity : Que sont les « blue chips » ? Fidelity : Que sont les « blue chips » ?

Fidelity : Qu'est-ce qu'une action de croissance ? Fidelity : Qu'est-ce qu'une action de croissance ?

S&P Dow Jones Indices : S&P 500 Growth S&P Dow Jones Indices : S&P 500 Growth

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