what is a liquid staking token LST explained DeFi stacking

Den besten Liquid Staking Token für Stacking Yield in DeFi auswählen

By Chanuka Geekiyanage Jul 13, 2026

Ein Liquid Staking Token (LST) ist das, was man erhält, wenn man ETH über eine Plattform wie Lido, Rocket Pool oder Coinbase staket. Die eigentliche Entscheidung ist nicht, ob man einen LST verwendet. Es geht darum, welchen LST man hält und wie viele Ertragsschichten man darauf stapelt, bevor das Risiko den Ertrag übersteigt.

Wählt man das falsche Token, können Verluste durch Depeg, Liquidationsrisiken oder die Exposition gegenüber einem Single Point of Failure auftreten. Im Mai 2022 wurde stETH während des Terra-Zusammenbruchs zu einem Tiefststand von 0,94 ETH gehandelt, ein Abschlag von 6 %, der gehebelte Positionen über Aave hinweg liquidierte. Dieser Artikel erklärt, wie man LSTs vergleicht, wie viele Schichten sinnvoll sind und wann das Stapeln das Risiko nicht mehr wert ist.

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Vergleich der führenden Liquid Staking Tokens

Nicht alle LSTs haben dasselbe Risikoprofil, auch wenn sie alle ETH-Staking-Belohnungen abbilden. Die drei wichtigsten Faktoren sind Dezentralisierung, Liquiditätstiefe und historische Peg-Stabilität.

Token	Protokoll	Dezentralisierung	Liquidität (DEX-Tiefe)	Peg-Stabilität
stETH	Lido	Niedriger (hohe Validatorenkonzentration)	Höchste, tiefste Curve- und Uniswap-Pools	Kurzzeitig 2022 depeggerte, erholt
rETH	Rocket Pool	Höher (permissionless Node-Betreiber)	Moderat	Stabil, weicht selten mehr als 0,5 % ab
cbETH	Coinbase	Zentralisiert (Custodial)	Moderat	Stabil, aber mit Kontrahentenrisiko

Lido dominiert TVL und Liquidität, was stETH am einfachsten bei Stress veräußerbar macht. Rocket Pool tauscht etwas Liquidität gegen ein dezentraleres Validatoren-Set, was das Risiko korrelierter Slashing-Vorfälle senkt. Coinbase's cbETH ist am einfachsten für Anfänger, führt aber das Custodial-Risiko wieder ein, das Staking eigentlich beseitigen soll.

Wie man einen LST vor der Nutzung bewertet

Erfahrene DeFi-Nutzer überprüfen vier Dinge, bevor sie in einen LST einzahlen, nicht nur den beworbenen APY. Das Überspringen dieser Überprüfung ist der häufigste Fehler, den neue Staker machen.

Liquiditätstiefe: Prüfen Sie die Größe des stETH/ETH- oder rETH/ETH-Pools auf Curve. Dünne Pools bedeuten größeren Slippage, wenn Sie schnell aussteigen müssen.
Validatoren-Dezentralisierung: Ein Protokoll mit einer Handvoll großer Betreiber birgt ein höheres korreliertes Slashing-Risiko als eines mit Hunderten von unabhängigen Nodes.
Audit-Historie: Bestätigen Sie, dass die Smart Contracts mehrere unabhängige Audits und ein aktives Bug Bounty Programm haben, nicht nur einen Bericht vom Start.
Peg-Historie: Achten Sie darauf, wie sich das Token bei früheren Marktstresssituationen verhalten hat, denn das sagt mehr aus als jede aktuelle Grafik.

Wenn ein Token zwei oder mehr dieser Prüfungen nicht besteht, behandeln Sie es als höheres Risiko, unabhängig von seinem Ertrag.

Eine Stacking-Strategie aufbauen, ohne sich zu überdehnen

Stacking bedeutet, Ihr LST erneut in einem Kreditmarkt oder Liquiditätspool zu nutzen, um eine zweite oder dritte Ertragsquelle zu erzielen. Jede Schicht erhöht den Ertrag, fügt aber auch eine Fehlerquelle hinzu, die Gewinne aus den darunterliegenden Schichten zunichte machen kann. Details, wie Token-Mechanismen die sichere Stacking-Möglichkeit verändern, finden Sie im Leitfaden Rebasing vs. Non-Rebasing Liquid Staking Tokens Explained.

Ein gängiger Dreischicht-Stack sieht so aus: ETH auf Lido für stETH staken, stETH als Sicherheit bei Aave hinterlegen, dann USDC leihen und in einem Stablecoin-Vault auf Yearn einsetzen. Jede Schicht erhöht den Ertrag, aber eine Liquidation in der mittleren Schicht annulliert die Gewinne der obersten Schicht. Die meisten erfahrenen Benutzer stoppen bei drei Schichten, da Gaskosten und Liquidationsrisiko über diesen Punkt hinaus schneller wachsen als der Grenzertrag.

Risiken und Kompromisse beim Stacking von LSTs

Stacking multipliziert sowohl Belohnung als auch Risiko, und die beiden skalieren nicht gleichmäßig. Eine einzige schwache Schicht kann den Nutzen des gesamten Stacks zunichtemachen.

Depeg-Risiko: Wenn der LST unter seinem zugrunde liegenden Vermögenswert gehandelt wird, kann jede Position, die ihn als Sicherheit verwendet, liquidiert werden, auch wenn die Staking-Belohnungen selbst unberührt bleiben.
Smart-Contract-Risiko: Jedes zusätzliche Protokoll im Stack ist eine weitere Codebasis, die einen Exploit enthalten könnte, und das Risiko steigt mit jeder Schicht.
Liquiditätsrisiko: Das Beenden eines dreischichtigen Stacks während eines Marktcrashs kostet oft mehr an Slippage und Gas als der ursprünglich durch das Stacking erzielte Ertrag.

Bevor Sie einen LST als Sicherheit behandeln, lesen Sie den Leitfaden Risiken der Verwendung von Liquid Staking Tokens als Sicherheit, um zu verstehen, wie Liquidationsschwellen tatsächlich funktionieren.

Entscheidungsrahmen: Welcher LST und wie viele Schichten

Die richtige Wahl hängt von Ihrer Risikobereitschaft ab, nicht nur vom höchsten beworbenen APY. Nutzen Sie dieses Framework, um Ihr Setup an Ihr Erfahrungslevel anzupassen.

Wählen Sie stETH, wenn: Sie die tiefste Liquidität benötigen und den einfachsten Ausstieg bei Volatilität wünschen.
Wählen Sie rETH, wenn: Sie die Dezentralisierung priorisieren und mit etwas geringerer Liquidität leben können.
Wählen Sie cbETH, wenn: Sie Einfachheit wünschen und Coinbase bereits als Verwahrer vertrauen.

Stapeln Sie eine Schicht, wenn: Sie neu im DeFi-Bereich sind oder ein minimales Liquidationsrisiko wünschen.
Stapeln Sie zwei bis drei Schichten, wenn: Sie aktiv die Beleihungsquoten überwachen und auf Marktbewegungen reagieren können.
Vermeiden Sie das Stapeln über drei Schichten hinaus, wenn: Sie Ihre Positionen nicht täglich überprüfen können, da Kaskadenliquidationen schnell ablaufen.

Häufige Fehler vermeiden

Anfänger und selbst fortgeschrittene Benutzer wiederholen dieselben Fehler beim Stapeln von LSTs. Diese Fehler zu vermeiden ist wichtiger, als zusätzliche Erträge zu jagen.

Den Abschlag des LST gegenüber seinem zugrunde liegenden Vermögenswert zu ignorieren, wenn er als Darlehenssicherheit verwendet wird.
Drei oder mehr Schichten zu stapeln, ohne die Liquidationsschwelle jedes beteiligten Protokolls zu prüfen.
Ein gesamtes Portfolio in einem LST-Emittenten zu konzentrieren, anstatt das Engagement auf Lido, Rocket Pool und andere aufzuteilen.

Beste Plattformen für jeden Anwendungsfall

Verschiedene Plattformen passen zu unterschiedlichen Stacking-Zielen. Die Abstimmung der Plattform auf Ihre Strategie reduziert unnötige Risiken.

Am besten für Anfänger: Coinbase's cbETH, da es über das Halten des Tokens hinaus keine DeFi-Interaktion erfordert.
Am besten für Liquidität und schnelle Ausstiege: Lido's stETH, dank seiner tiefen Curve- und Uniswap-Pools.
Am besten für dezentralisierungsbewusste Benutzer: Rocket Pool's rETH, aufgrund seines permissionless Validatoren-Netzwerks.
Am besten für das Stapeln in Stablecoin-Erträge: Aave gepaart mit Yearn-Vaults, eine Kombination, die häufig für die Borrow-and-Redeploy-Strategie verwendet wird.

Reales Beispiel: Ein dreischichtiger Stack in der Praxis

Angenommen, Sie staken 10 ETH auf Lido und erhalten 10 stETH. Sie hinterlegen dieses stETH bei Aave und leihen sich dagegen 12.000 USDC zu einem Beleihungswert von 70 %. Sie hinterlegen dann dieses USDC in einem Yearn Stablecoin-Vault und verdienen dabei ungefähr 5 % APY, zusätzlich zum 3-4 % ETH Staking-Ertrag und den variablen Kreditkosten von Aave. Wenn ETH stark fällt und der Abschlag von stETH Ihre Liquidationsschwelle überschreitet, liquidiert Aave Ihre Sicherheiten, bevor Sie reagieren können, genau das, was bei überhebelten stETH-Positionen Mitte 2022 geschah.

Fazit

Die Wahl eines LST ist eine Risikoentscheidung, nicht nur eine Ertragsentscheidung. stETH bietet die beste Liquidität, rETH bietet eine stärkere Dezentralisierung, und cbETH bietet Einfachheit auf Kosten des custodialen Vertrauens. Stacken Sie konservativ, überprüfen Sie die Liquidationsschwellen auf jeder Ebene und betrachten Sie jede Strategie über drei Ebenen hinaus als reines Expertengebiet.

FAQs

1. Welcher Liquid Staking Token ist am sichersten als Sicherheit zu verwenden?

rETH gilt aufgrund des dezentralen Validatoren-Sets von Rocket Pool oft als sicherer für Sicherheiten, obwohl die tiefere Liquidität von stETH den Ausstieg bei Stress erleichtert.

2. Wie viele Schichten sollte ein Anfänger stapeln?

Anfänger sollten sich auf eine Schicht beschränken, indem sie lediglich den LST halten, bis sie die Liquidationsmechanismen und Gaskosten verstehen.

3. Was führt zu einem Depeg eines LST?

Depegs treten normalerweise bei massiven Ausverkäufen oder Liquiditätsengpässen auf, wie man sah, als stETH während des Terra-Kollapses 2022 unter der ETH-Parität gehandelt wurde.

4. Ist Coinbase's cbETH riskanter als Lido's stETH?

cbETH birgt ein Depotrisiko, da Coinbase den zugrunde liegenden Einsatz kontrolliert, während stETH vollständig On-Chain ist, aber eine weniger dezentrale Validierung aufweist.

5. Wann sollte man das Stacking ganz vermeiden?

Vermeiden Sie das Stacking, wenn Sie Ihre Positionen nicht täglich überwachen können, da kaskadierende Liquidationen über mehrere Ebenen innerhalb von Stunden während eines Marktcrashs auftreten können.

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About the Author: Chanuka Geekiyanage

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