Die Gebühren der Liquiditätspools entscheiden darüber, ob die Bereitstellung von Liquidität Ihr Kapital wert ist oder ein langsamer Weg, um Geld durch "Impermanent Loss" zu verlieren. Die Mathematik sieht einfach aus: Token einzahlen, einen Anteil an jedem Handel verdienen. Doch die Gebührenraten, Protokollgebühren und das Risiko des "Impermanent Loss" variieren enorm zwischen Uniswap, Curve und PancakeSwap, und die Wahl des falschen Pool-Typs für Ihr Token-Paar kann Monatserträge stillschweigend zunichtemachen. Dieser Leitfaden vergleicht, wie jede große Plattform heute Liquiditätsanbieter tatsächlich bezahlt, einschließlich des Uniswap-Gebührenswitches von 2025, der die LP-Ökonomie für immer verändert hat, damit Sie einen Pool wählen können, der Ihrer Risikobereitschaft entspricht, anstatt nur einer APY-Zahl hinterherzujagen.
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Wie sich Gebührengelder tatsächlich bewegen
Jeder Swap an einer dezentralen Börse (DEX) zahlt eine Gebühr, und diese Gebühr wird direkt wieder dem Pool hinzugefügt. Ihr Anteil am Pool, der über LP-Token verfolgt wird, steigt im Wert, wenn sich Gebühren ansammeln. Um zu sehen, wie diese Token funktionieren und was Sie damit tun können, lesen Sie was ein Liquiditätspool-Token (LP-Token) ist und was Sie damit tun können.
Dieser Teil hat sich nicht geändert. Was sich geändert hat, ist, wer sonst noch einen Anteil erhält, bevor es Sie erreicht.
Der Gebühren-Switch hat die Mathematik verändert
Jahrelang leitete Uniswap 100 % der Handelsgebühren an Liquiditätsanbieter weiter. Das endete im Dezember 2025, als die Uniswap-Governance „UNIfication“ genehmigte und den Gebührenschalter des Protokolls aktivierte.
Auf Uniswap v2 teilen sich die festen 0,3 % Gebühr nun in 0,25 % für LPs und 0,05 % für das Protokoll auf, das diese verwendet, um UNI zurückzukaufen und zu verbrennen. Auf v3 hängt der Anteil von der Gebührenstufe ab. Pools mit niedrigen Gebühren (0,01 % bis 0,05 %, typischerweise Stablecoin-Paare) senden etwa ein Viertel der LP-Gebühren an das Protokoll, während höhere Stufen mehr bei den LPs belassen.
Dies ist wichtig, da Ihre tatsächliche Rendite jetzt niedriger ist als die angegebene Gebührenrate. Ein Pool, der 0,3 % Gebühren bewirbt, bedeutet nicht mehr, dass Sie 0,3 % jedes Handels erhalten. Überprüfen Sie immer die aktuellen Daten zur Gebührenaufteilung, bevor Sie annehmen, dass eine angegebene Rate Ihr tatsächlicher Gewinn ist.
Bildquelle: DefiLlama Uniswap-Protokoll
Plattformvergleich: Uniswap vs. Curve vs. PancakeSwap
Diese drei Protokolle handhaben Gebühren sehr unterschiedlich, und die Unterschiede wirken sich direkt auf Ihre Renditen aus.
Uniswap (v2/v3/v4) ist die größte DEX nach Total Value Locked (TVL) mit kombiniert rund 3,1 Milliarden US-Dollar. Sie ist die Standardwahl für volatile Token-Paare und bietet Gebührenstufen von 0,01 % bis 1 %. Seit dem Gebühren-Switch fließt ein Teil jedes Handels nun in UNI-Burns, anstatt vollständig an die LPs zu gehen.
Curve Finance ist spezialisiert auf Stablecoin- und angebundene Asset-Pools (wie USDC/USDT oder stETH/ETH) und verfügt über rund 1,3 Milliarden US-Dollar an TVL. Die Gebühren sind viel niedriger, typischerweise 0,01 % bis 0,04 %, aber auch der "Impermanent Loss", da sich gepaarte Assets preislich selten stark unterscheiden. Die Hälfte jeder Handelsgebühr geht an veCRV-Inhaber, die CRV für Governance-Rechte gesperrt haben, nicht an passive LPs, was wichtig ist, wenn Sie den reinen Poolertrag mit dem Token-gesperrten Ertrag vergleichen.
PancakeSwap, größtenteils auf der BNB Chain aufgebaut, hält etwa 2 Milliarden US-Dollar an TVL und generiert jährlich rund 270 Millionen US-Dollar an Gebühren. Ein erheblicher Anteil davon, fast 91 Millionen US-Dollar jährlich, wird zu Protokolleinnahmen, die CAKE-Rückkäufe und -Burns finanzieren, anstatt direkt an die LPs zu fließen.
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Protokoll |
Stärken |
Schwächen |
Am besten geeignet für |
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Uniswap v3 |
Tiefste Liquidität, die meisten Token-Paare, konzentrierte Liquidität für Kapitaleffizienz |
Protokoll nimmt jetzt einen Gebührenanteil; "Impermanent Loss" kann bei volatilen Paaren stark sein. |
Trader und LPs, die die maximale Paarauswahl wünschen |
|
Curve Finance |
Sehr geringer Slippage bei Stablecoins, minimaler "Impermanent Loss" |
Niedrigere nominale Gebühren, die Hälfte der Gebühren geht an veCRV-Sperrer, nicht an passive LPs |
Stablecoin- und angebundene Asset-Inhaber, die eine stabile, risikoarme Rendite wünschen |
|
PancakeSwap |
Niedrigere Gaskosten auf BNB Chain, Pools mit hohem Volumen verfügbar |
Starke Kettenkonzentration (über 96 % auf BSC), Protokoll behält einen großen Gebührenanteil |
BNB Chain-Benutzer, die günstigere Transaktionen mit solidem Volumen wünschen |
Bildquelle: DefiLlama Curve DEX
So bewerten Sie einen Pool vor der Einzahlung
Überspringen Sie zuerst die APY-Zahl. Überprüfen Sie stattdessen diese vier Dinge.
Überprüfen Sie die Gebührenaufteilung, nicht nur den Gebührensatz. Ein 0,3 %-Pool, bei dem das Protokoll 25 % behält, ist nicht dasselbe wie ein 0,3 %-Pool, bei dem die LPs alles behalten. Diese Lücke ist jetzt bei Uniswap und PancakeSwap real.
Überprüfen Sie das Tagesvolumen im Verhältnis zur Poolgröße. Ein Pool mit 10 Millionen US-Dollar TVL und 500.000 US-Dollar Tagesvolumen verdient proportional mehr pro eingezahltem Dollar als ein 100 Millionen US-Dollar Pool mit 1 Million US-Dollar Volumen. Das Volumen-zu-TVL-Verhältnis sagt Ihnen mehr als nur der TVL allein.
Überprüfen Sie die Token-Korrelation. Das Paaren von zwei Assets, die sich gemeinsam bewegen, wie ETH und stETH, oder zwei Stablecoins, hält den "Impermanent Loss" gering. Das Paaren eines Stablecoins mit einem volatilen Token führt zu größeren Schwankungen in Ihrem Endsaldo.
Überprüfen Sie die Audit-Historie und den Exploit-Datensatz. Für einen Blick darauf, wie sich diese Dynamik über verschiedene Ketten verschiebt, siehe Solana-Liquiditätspools vs. Ethereum-Pools: Hauptunterschiede. Curve erlitt 2023 einen Verlust von 61,7 Millionen US-Dollar aufgrund eines Vyper-Compiler-Bugs, eine Erinnerung daran, dass selbst etablierte Protokolle ein Code-Risiko bergen.
Bildquelle: PancakeSwap
Empfehlung nach Portfoliogröße und Risikotoleranz
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Wenn Sie... |
Empfehlung |
Warum |
|
Hauptsächlich Stablecoins halten und eine stabile, risikoarme Rendite wünschen |
Curve Stablecoin Pools |
Geringster "Impermanent Loss", vorhersehbare, gering volatile Renditen |
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Aktiv handeln und mit Token verdienen wollen, die Sie ohnehin halten würden |
Uniswap v3 konzentrierte Liquidität |
Tiefste Liquidität und größte Paarauswahl, obwohl jetzt Gebührenabzüge gelten |
|
Regelmäßig die BNB Chain nutzen und niedrigere Gaskosten wünschen |
PancakeSwap AMM Pools |
Günstigere Transaktionen, hohes Volumen, aber überprüfen Sie den Protokollgebührenabzug |
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Weniger als 1.000 US-Dollar zum Testen haben |
Jede Plattform, zuerst kleiner Stablecoin-Pool |
Lernen Sie, wie sich LP-Token und Gebühren verhalten, bevor Sie skalieren |
|
Verfügen über 50.000$+ zum Einsatz |
Aufgeteilt zwischen Curve und Uniswap |
Diversifiziert das Protokollrisiko und gleicht risikoarme Rendite mit höherer Gebührenexposition aus |
Häufige Fehler
Die Jagd nach dreistelligen APY bei neuen Token-Paaren ist der häufigste Anfängerfehler. Diese Zahlen stammen normalerweise von Anreizprämien bei volatilen, ungeprüften Paaren, nicht von organischen Handelsgebühren. Wenn die Anreize versiegen, sinkt auch der APY, oft genau dann, wenn der unbeständige Verlust einsetzt.
Das Ignorieren des Protokollgebührenabzugs ist der zweite Fehler. Wenn Sie die erwarteten Renditen unter Verwendung des vollen Gebührensatzes von 0,3 % auf Uniswap berechnen, ohne den Switch zu berücksichtigen, werden Ihre Prognosen zu hoch ausfallen.
Meine Einschätzung
Wenn ich Stablecoins oder korrelierte Vermögenswerte langfristig halte, ist Curve die klare Wahl. Der niedrigere Gebührensatz ist weniger wichtig als die nahezu vollständige Eliminierung des unbeständigen Verlusts, und veCRV-Inhaber erzielen zusätzliche Erträge, wenn Sie bereit sind, CRV für Governance-Rechte zu sperren.
Für volatile Paare bleibe ich trotz des Gebührenwechsels bei Uniswap v3, da die Liquiditätstiefe den Slippage beim Ein- und Ausstieg reduziert, was mehr Wert schützt als die zusätzlichen 5 % bis 8 %, die das Protokoll jetzt behält. Ich würde PancakeSwap meiden, es sei denn, ich bin bereits auf der BNB Chain aktiv, da der Gebührenabzug vergleichbar ist und es außer den Gaskosten keinen ausgleichenden Vorteil gibt.
Vor einem Smart-Contract-Exploit oder einem plötzlichen Token-Crash von 50 % schützen Sie diese Plattformen nicht. Kein Gebühreneinkommen kann diese Art von Verlust übertreffen, also zahlen Sie niemals mehr ein, als Sie sich leisten können zu verlieren, und überspringen Sie niemals die Prüfung, ob ein Pool geprüft wurde.
Fazit
Die Entscheidung hängt davon ab, den Pooltyp an Ihre Vermögenswerte und Risikotoleranz anzupassen, nicht davon, die höchste Gebührenstufe zu jagen. Curve passt zu Stablecoin-Inhabern, die geringe Volatilität wünschen, Uniswap passt zu aktiven Händlern, die mit konzentriertem Liquiditätsrisiko vertraut sind, und PancakeSwap passt zu BNB Chain-Benutzern, die niedrigere Gaskosten priorisieren. Egal, wofür Sie sich entscheiden, berücksichtigen Sie den aktuellen Protokollgebührenabzug, bevor Sie einem beworbenen Satz vertrauen, und beginnen Sie mit einer kleinen Einzahlung, um zu bestätigen, dass die Zahlen mit dem übereinstimmen, was die Plattform anzeigt.
FAQs
1. Bedeutet der Gebührenwechsel von Uniswap, dass LPs weniger verdienen als zuvor?
Ja, LPs in v2-Pools verdienen jetzt 0,25 % statt 0,3 %, und v3-Pools verlieren ungefähr ein Viertel der Gebühren in den unteren Stufen. Der genaue Abzug hängt von der Gebührenstufe und der Kette des Pools ab.
2. Ist Curve besser als Uniswap für Stablecoin-Paare?
Ja, Curves Design mit geringem Slippage und nahezu null impermanentem Verlust machen es zur besseren Wahl für angebundene Vermögenswerte wie USDC/USDT. Uniswap funktioniert besser, wenn Sie Zugang zu einer größeren Auswahl volatiler Token-Paare benötigen.
3. Wie viel Kapital benötige ich, bevor Liquidität bereitstellen sinnvoll ist?
Es gibt kein festes Minimum, aber die Gaskosten im Ethereum-Mainnet können kleine Einlagen auffressen, daher ist es sicherer, zuerst mit unter 1.000 US-Dollar auf einem Layer 2 oder der BNB Chain zu testen. Größere Positionen auf Curve oder Uniswap Mainnet werden im Verhältnis zu den Einnahmen gas-effizienter, sobald Sie mehrere tausend Dollar einzahlen.
4. Was ist der größte Fehler, den neue Liquiditätsanbieter machen?
Die Jagd nach hohen APY-Zahlen bei neuen oder volatilen Token-Paaren, ohne zu prüfen, ob die Rendite aus echten Handelsgebühren oder temporären Anreizprämien stammt. Sobald die Anreize enden, ist das tatsächliche Gebühreneinkommen des Pools oft weitaus niedriger als die beworbene Rendite.
5. Können sich die Protokollgebührenabzüge in Zukunft wieder ändern?
Ja, die Gebührenstufen von Uniswap werden durch eine Governance-Abstimmung festgelegt, und die CAKE-Verbrennungszuteilung von PancakeSwap kann sich ebenfalls ändern. Überprüfen Sie immer die aktuelle Gebührendokumentation der Plattform, bevor Sie einzahlen, da Raten von noch vor wenigen Monaten veraltet sein können.
Referenzen
Uniswap offizielle Dokumentation
UNIfication-Vorschlag, Uniswap-Blog: https://blog.uniswap.org/unification
DefiLlama Protokollseiten
Uniswap: https://defillama.com/protocol/uniswap
Curve DEX: https://defillama.com/protocol/curve-dex
PancakeSwap: https://defillama.com/protocol/pancakeswap
Curve Finance offizielle Ressourcen
Curve Finance Dokumentation: https://resources.curve.finance
PancakeSwap offizielle Ressourcen
PancakeSwap Dokumentation: https://docs.pancakeswap.finance
Blockchain Explorer
Etherscan: https://etherscan.io
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About the Author: Chanuka Geekiyanage
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Wogegen Wir Kämpfen
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