Die Wahl des falschen Liquiditätspools kann Sie mehr an impermanentem Verlust kosten, als Sie jemals an Gebühren einnehmen werden. Das ist die eigentliche Entscheidung, die jeder LP vor der Einzahlung treffen muss. In diesem Artikel geht es nicht darum, was ein Liquiditätspool ist. Es geht darum, wie man beurteilt, ob ein bestimmter Pool, eine bestimmte Gebührenstufe und ein bestimmtes Token-Paar tatsächlich genug abwirft, um das Risiko zu rechtfertigen. Am Ende haben Sie ein Framework, um Pools über Uniswap V3, Curve und Balancer hinweg zu vergleichen und zu wissen, welche Setups für Anfänger und welche für fortgeschrittene Benutzer geeignet sind.
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Wie LP-Gebühren tatsächlich berechnet werden
Ihr Gebühreneinkommen entspricht Ihrem Anteil am Pool multipliziert mit den insgesamt generierten Gebühren, aber die Gebührenstufe und das Handelsvolumen sind weitaus wichtiger, als die meisten Anleitungen zugeben. Ein Pool mit 0,3 % Gebühren und geringem Volumen kann einen Pool mit 0,05 % Gebühren und hohem Volumen bei weitem unterbieten. Deshalb ist die Wahl einer Gebührenstufe eine strategische Entscheidung, keine Standardeinstellung.
Praxisbeispiel: Uniswap V3 ETH/USDC
Angenommen, Sie zahlen 10.000 $ in einen Uniswap V3 ETH/USDC-Pool mit einer Gebührenstufe von 0,05 % ein, innerhalb eines Preisbereichs, der den größten Teil der Handelsaktivität abfängt. Wenn dieser Pool ein tägliches Volumen von 20 Millionen $ aufweist und Ihr Kapital 0,5 % der aktiven Liquidität im Bereich ausmacht, würden Sie ungefähr 50 $ an täglichen Gebühren verdienen (0,05 % von 20 Millionen $ x 0,5 %). Über einen Monat wären das etwa 1.500 $, aber nur, wenn ETH die ganze Zeit in Ihrem gewählten Preisbereich bleibt.
Bewegt sich ETH außerhalb Ihres Bereichs, sinkt Ihr Gebühreneinkommen auf null, bis Sie neu ausbalancieren, was der Kompromiss ist, den konzentrierte Liquidität aktiven LPs abverlangt. Weitbereichs- oder Vollbereichspositionen, wie die auf Curves Stablecoin-Pools, vermeiden dieses Problem, erzielen aber im Allgemeinen eine geringere Rendite pro eingezahltem Dollar.
Vergleich von Gebührenstufen und Protokollen
Verschiedene Protokolle strukturieren Gebühren unterschiedlich, und diese Struktur sollte Ihre Poolwahl ebenso beeinflussen wie das Token-Paar.
|
Protokoll |
Gebührenbereich |
Am besten geeignet für |
Hauptrisiko |
|
Uniswap V3 |
0,01 % bis 1 % (gestaffelt) |
Aktive LPs, die Bereiche verwalten, volatile Paare |
Erfordert Neuausrichtung, außerhalb des Bereichs = keine Gebühren |
|
Curve Finance |
0,04 % typisch |
Stablecoin- und an Vermögenswerte gekoppelte Paare |
Depeg-Risiko bei nicht-stabilen Vermögenswerten |
|
Balancer |
0,1 % bis 1 % (anpassbar) |
Multi-Token-Pools, gewichtete Exposition |
Geringeres Volumen als Uniswap bei den meisten Paaren |
|
PancakeSwap |
0,01 % bis 0,25 % |
BNB Chain Benutzer, niedrigere Gaskosten |
Geringerer TVL, geringere Liquidität bei Nischenpaaren |
Curve ist in der Regel für Stablecoin-Paare die beste Wahl, da die geringe Volatilität den impermanenten Verlust nahe Null hält, während Uniswap V3 für volatile Paare gewinnt, bei denen eine aktive Bereichsverwaltung die Gebühreneinnahmen vervielfachen kann. PancakeSwap ist vor allem dann eine Überlegung wert, wenn die Gaskosten auf Ethereum zu viel von kleineren Einzahlungen unter 5.000 $ auffressen.
Impermanenter Verlust vs. Gebühreneinnahmen: Wenn die Mathematik gegen Sie arbeitet
Gebühren sind nur dann sinnvoll, wenn sie den impermanenten Verlust übertreffen, der durch die Preisdivergenz zwischen Ihren beiden eingezahlten Token verursacht wird. Ein Pool, der 50 $ pro Tag an Gebühren zahlt, ist nicht automatisch profitabel, wenn ein Token des Paares im Vergleich zum anderen um 30 % fällt. Dies ist die Berechnung, die die meisten Anfänger überspringen.
Situationen, in denen der impermanente Verlust meist gewinnt:
- Einzahlung in einen neuen oder wenig frequentierten Pool mit einem volatilen, unbewiesenen Token
- Bereitstellung von Liquidität unmittelbar vor einem wichtigen Preiskatalysator (Ergebnisse, Freischaltung, Notierung) für einen der Vermögenswerte
- Wahl eines zu engen Uniswap V3-Bereichs bei einem Paar mit hoher historischer Volatilität
- Verbleib in einem Pool während eines anhaltenden einseitigen Preistrends anstelle eines seitwärts tendierenden Marktes
Was ist eine Krypto-Liquiditätskrise und was geschah 2022? zeigt, wie schnell sich die Pool-Wirtschaft umkehren kann, wenn das Volumen versiegt und die Volatilität gleichzeitig ansteigt.
So bewerten Sie einen Pool vor der Einzahlung
Erfahrene LPs überprüfen eine Reihe spezifischer Kennzahlen, bevor sie Kapital einsetzen, nicht nur den beworbenen APY. Gehen Sie diese Checkliste für jeden Pool durch, den Sie in Betracht ziehen:
- Volumen-zu-TVL-Verhältnis: Ein Pool mit 5 Mio. $ TVL und einem täglichen Volumen von 2 Mio. $ zahlt pro Dollar besser als einer mit 50 Mio. $ TVL und demselben Volumen
- Token-Korrelation: Paare wie ETH/stETH oder USDC/USDT bergen weitaus weniger Impermanenten Verlust-Risiko als ETH/zufälliger Altcoin
- Audit-Historie: Prüfen Sie, ob das Protokoll und der Pool-Vertrag aktuelle Audits von Firmen wie Trail of Bits oder OpenZeppelin haben
- Passende Gebührenstufe: Passen Sie die Stufe an die Volatilität des Paares an, niedrige Stufen für stabile Paare, höhere Stufen für volatile oder exotische Paare
- Nachhaltigkeit der Anreize: Wenn der APY stark von Token-Emissionen statt von Handelsgebühren abhängt, ist zu erwarten, dass die Rendite sinkt, sobald die Anreize enden
Häufige Fehler, die LPs machen
Die meisten LP-Verluste lassen sich auf eine kleine Anzahl wiederholter Fehler zurückführen und nicht auf Pech.
- Verfolgung des höchsten angezeigten APY, ohne zu prüfen, wie viel davon aus Emissionen im Vergleich zu tatsächlichen Handelsgebühren stammt
- Festlegung eines zu engen Uniswap V3-Bereichs, der ständiges Rebalancing und verpasste Gebührenfenster erzwingt
- Ignorieren von Gaskosten im Ethereum-Mainnet, die Gewinne bei kleineren Einzahlungen unter 5.000 $ zunichtemachen können
- Halten eines volatilen Paares während eines Trendmarktes anstelle eines Stablecoins oder korrelierten Paares
- Überspringen der Überprüfung des Smart-Contract-Audits bei neueren oder geforkten Protokollen
Beste Pools für Anfänger vs. Fortgeschrittene
Anfänger sollten mit Stablecoin-Paaren auf Curve oder Vollbereichs-Uniswap V3-Positionen beginnen, da diese wenig aktives Management erfordern und minimale impermanente Verluste mit sich bringen. Fortgeschrittene Benutzer, die Zeit haben, Positionen zu überwachen, können konzentrierte Liquidität bei volatilen Paaren verfolgen, wo aktives Bereichsmanagement die Gebührenerfassung pro eingezahltem Dollar erheblich steigert. Vault-Plattformen wie Yearn oder Beefy können die Bereichsverwaltung gegen eine Gebühr automatisieren, was für Benutzer geeignet ist, die Uniswap V3-ähnliche Renditen ohne tägliche Überwachung wünschen.
Entscheidungsrahmen: Lohnt sich die Liquiditätsbereitstellung gerade jetzt?
Die Liquiditätsbereitstellung ist sinnvoll, wenn das Handelsvolumen im Verhältnis zur Poolgröße hoch ist, das Token-Paar stabil oder korreliert ist und Sie sich mit der Überwachung oder Automatisierung Ihrer Position wohlfühlen. Sie ist nicht sinnvoll, wenn Sie in einen Pool mit geringem Volumen einzahlen, nur wegen eines hohen beworbenen APY, oder wenn einer Ihrer Token kurz vor einem großen Volatilitätsereignis steht. Was ist Krypto-Marktliquidität und warum bestimmt sie, wie schnell sich Preise bewegen? sollten Sie überprüfen, wenn Sie unsicher sind, ob das aktuelle Volumen eines Pools tatsächlich nachhaltige Gebühreneinnahmen unterstützt.
Stellen Sie vor der Einzahlung drei Fragen: Rechtfertigt das Volumen-zu-TVL-Verhältnis die Gebührenstufe, ist das Token-Paar ausreichend korreliert, um den impermanenten Verlust zu begrenzen, und wäre ich bereit, beide Token direkt zu halten, wenn der Pool nicht existieren würde? Wenn die Antwort auf eine dieser Fragen nein lautet, ist der Pool das Risiko wahrscheinlich nicht wert.
Fazit
LP-Gebühren können ein echtes passives Einkommen generieren, aber nur, wenn das Volumen, die Gebührenstufe und die Token-Korrelation des Pools zusammen bewertet werden und nicht nur der APY. Uniswap V3 belohnt aktives Management bei volatilen Paaren, Curve belohnt passive Stablecoin-Einzahlungen, und Balancer und PancakeSwap füllen spezifische Nischen in Bezug auf Token-Gewichtung und Gaskosten. Betrachten Sie jeden Pool als eine Entscheidung mit Kompromissen, nicht als eine garantierte Ertragsquelle, und Sie werden die Fehler vermeiden, die die Renditen der meisten Anfänger-LPs zunichtemachen.
FAQs
1. Welches Protokoll zahlt die besten LP-Gebühren?
Das hängt vom Paar ab: Uniswap V3 zahlt bei volatilen Paaren in der Regel mehr aufgrund konzentrierter Liquidität, während Curve bei Stablecoin-Paaren konstanter zahlt. Es gibt kein einziges "bestes" Protokoll für alle Token-Typen.
2. Ist ein hoher APY in einem neuen Pool ein Warnsignal?
Oft ja, besonders wenn der Großteil dieses APY aus Token-Emissionen statt aus Handelsgebühren stammt. Überprüfen Sie den reinen Gebührenertrag separat, bevor Sie der Schlagzeilenzahl vertrauen.
3. Eliminieren Stablecoin-Pools den impermanenten Verlust?
Nein, aber sie reduzieren ihn erheblich, da beide Token nahe am gleichen Preis bleiben sollen. Depeg-Ereignisse, wie der UST- oder USDC-Kurz-Depeg, können immer noch Verluste verursachen.
4. Wie oft sollte ich eine Uniswap V3-Position neu ausbalancieren?
Es gibt keinen festen Zeitplan; balancieren Sie neu, wenn der Preis Ihren Bereich verlässt und Sie keine Gebühren mehr verdienen. Häufiges Rebalancing bei volatilen Paaren kann auch die Renditen durch Gaskosten schmälern.
5. Sollten Anfänger die Liquiditätsbereitstellung ganz vermeiden?
Nicht unbedingt, aber Anfänger sollten mit korrelierten oder Stablecoin-Paaren auf etablierten Protokollen wie Curve beginnen. Volatile-Paar-, konzentrierte-Liquidität-Strategien sind besser für Benutzer geeignet, die Positionen aktiv überwachen können.
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About the Author: Chanuka Geekiyanage
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