DeFi-Kredite ermöglichen es Ihnen, Krypto ohne Bank zu beleihen, aber das von Ihnen gewählte Verhältnis ist die einzige Entscheidung, die darüber bestimmt, ob Sie Ihre Sicherheiten behalten oder bei einem Flash-Crash verlieren. Ein Beleihungsauslauf vergleicht Ihre hinterlegten Sicherheiten mit der Höhe Ihres Darlehens, und jedes große Protokoll erzwingt ein Minimum, bevor die automatische Liquidation einsetzt. Kommen Sie diesem Minimum zu nahe, kann eine routinemäßige Preisschwankung von 10 % einen Großteil Ihrer Bestände ohne Vorwarnung, ohne Schonfrist und ohne Einspruch auslöschen. Dieser Leitfaden überspringt die Lehrbuchdefinitionen und konzentriert sich auf das, was wirklich zählt: Welche Protokolle bieten Ihnen den größten Spielraum, welches Verhältnis zu Ihrer Situation passt und wie Sie die Fehler vermeiden, die die meisten Liquidationen von Anfängern verursachen.
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Wie das Verhältnis tatsächlich funktioniert
Ihr Verhältnis ist der Sicherheitenwert geteilt durch den Darlehenswert, multipliziert mit 100. Wenn Sie 1.000 $ in ETH einzahlen und 500 $ leihen, liegt Ihr Verhältnis bei 200 %. Protokolle bezeichnen dies intern jedoch nicht als "Beleihungsauslauf". Aave, Compound und Sky verwenden jeweils ihre eigene Version: Loan-to-Value (LTV)-Limits, Liquidationsschwellenwerte und Health-Faktoren.
Aave legt beispielsweise einen Liquidationsschwellenwert pro Asset fest, der den maximalen Wertprozentsatz bestimmt, den Sie dagegen leihen können, und Ihr Health-Faktor sinkt unter 1, sobald Ihre Sicherheiten Ihre Schulden an diesem Schwellenwert nicht mehr decken. Dies ist die Zahl, die tatsächlich die Liquidation auslöst, nicht Ihr anfängliches Verhältnis.
Bildquelle: aave.com/docs
Protokollvergleich: Aave, Compound V3 und Sky
Diese drei Protokolle handhaben Sicherheiten unterschiedlich genug, sodass das "richtige" Verhältnis davon abhängt, welches Sie verwenden.
Aave ist das größte DeFi-Kreditprotokoll, und Mitte 2026 hat ETH eine maximale LTV von 80,5 % mit einem Liquidationsschwellenwert von 83 % und einer Liquidationsstrafe von etwa 5 %, während WBTC eine maximale LTV von 73 % mit einem Liquidationsschwellenwert von 78 % aufweist. Compound V3 (Comet) isoliert jeden Markt um ein einzelnes ausleihbares Basis-Asset, typischerweise USDC, und wendet separate Liquidations-Sicherheitenfaktoren an, die höher liegen als die für die Bemessung Ihres ursprünglichen Darlehens verwendeten Borrow-Sicherheitenfaktoren, wodurch der Governance Spielraum gegeben wird, Limits zu verschärfen, ohne bestehende Positionen sofort zu liquidieren. Sky, ehemals MakerDAO, erfordert ein Mindestbeleihungsverhältnis von 150 % für ETH-Tresore, was auf dem Papier strenger ist als Aaves etwa 120 % Minimum (1/0,83), obwohl Skys Liquidationsstrafen und Auktionsmechanismen anders funktionieren als Aaves diskontbasierte Liquidationen.
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Protokoll |
Min. Verhältnis / Schwelle |
Stärken |
Schwächen |
Am besten geeignet für |
|
Aave V3 |
~120 % (83 % LT auf ETH) |
Tiefste Liquidität, die meisten Sicherheitenoptionen, E-Modus für korrelierte Assets |
Geringe Puffer im E-Modus, geteiltes Poolrisiko |
Aktive Kreditnehmer, die Flexibilität wünschen |
|
Compound V3 |
Variiert je nach Markt, höherer Liquidations- gegenüber Borrow-Faktor |
Isolierte Märkte verhindern Ausfälle, einfachere Risikooberfläche |
Liquidität über getrennte Basis-Asset-Märkte fragmentiert |
Kreditnehmer, die eine Fehlerbegrenzung wünschen |
|
Sky (MakerDAO) |
150 % Minimum (ETH) |
Höchste eingebaute Sicherheitsmarge, lange Erfolgsbilanz, DAI ist praxiserprobt |
Langsamere Governance, auktionsbasierte Liquidationen können weniger vorhersehbar sein |
Konservative Langzeitkreditnehmer |
Aave V3 führt das DeFi-Lending-TVL mit rund 19,4 Milliarden US-Dollar Mitte April 2026 an, gefolgt von Spark mit 6,8 Milliarden US-Dollar, Morpho Blue mit 4,9 Milliarden US-Dollar und Compound V3 mit rund 2,7 Milliarden US-Dollar. Die Größe allein ist keine Garantie für Sicherheit, aber eine tiefere Liquidität bedeutet in der Regel, dass Liquidationen näher am fairen Marktpreis ausgeführt werden, anstatt bei einem Crash stark abzurutschen.
Wie eine Beinahe-Liquidation tatsächlich aussieht
Theorie ist einfach. Zu beobachten, wie eine reale Position kurz vor der Liquidation steht, ist, wo die Lektion haften bleibt.
Anfang 2026 verwaltete ein großer ETH-Kreditgeber namens Trend Research eine WETH-Sicherheitsposition von rund 1,33 Milliarden US-Dollar auf Aave und musste wiederholt ETH verkaufen, um sich gegen die Liquidation zu verteidigen, als die Preise fielen, wodurch sich seine Bestände innerhalb weniger Wochen von etwa 601.000 ETH auf 488.000 ETH reduzierten. Jeder Verkauf verbesserte den Health Factor der Position, aber verbuchte Verluste und verkleinerte die verbleibende Wette. Das ist der Kompromiss, den niemand um 2 Uhr morgens während eines Crashs eingehen möchte.
Im Gegensatz dazu steht eine defensive Maßnahme. Im Juni 2026 hinterlegte eine Wallet, die mit Ethereum-Mitbegründer Joseph Lubin verbunden ist, 110.000 ETH in drei Sky-Tresoren, wodurch sich die Gesamtsicherheiten auf etwa 640 Millionen US-Dollar gegenüber 259 Millionen US-Dollar DAI-Schulden erhöhten, ein Verhältnis von 2,47x, das das kurzfristige Liquidationsrisiko reduzierte, ohne etwas zu verkaufen. Das Aufstocken von Sicherheiten anstatt eines hastigen Verkaufs ist der Unterschied zwischen einer geordneten Entschuldung und einer erzwungenen.
Bildquelle: defillama
Entscheidungsrahmen: Welches Verhältnis passt zu Ihrer Situation
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Wenn Sie... |
Empfehlung |
Warum |
|
Neu im DeFi-Kreditgeschäft sind |
Streben Sie 250 %+ an (deutlich über jedem Plattformminimum) |
Maximiert den Puffer gegen plötzliche Einbrüche, während Sie die Mechanismen erlernen |
|
Volatile Altcoins als Sicherheiten verwenden. |
Fügen Sie 50-100 % mehr Puffer hinzu als bei ETH/BTC |
Kleinere Token können innerhalb von Stunden über 30 % an Wert verlieren |
|
Eine gehebelte oder E-Modus-Position betreiben. |
Halten Sie den Health Factor über 1,5, nicht den Standardwert von 1,05-1,1 der Plattform |
Der höhere LTV des E-Modus setzt korrelierte Assets voraus, was das Korrelationsrisiko bei der Liquidation erhöht |
|
Eine langfristige, wenig aktive Position halten. |
Sky/MakerDAOs Tresormodell mit 150 %+ |
Langsamere Liquidationsauktionen begünstigen geduldige, gut gepufferte Positionen gegenüber aktiven Händlern. |
|
Möchte maximale Kapitaleffizienz |
Aave e-mode oder Compound V3, mit strengen Warnmeldungen |
Diese bieten eine höhere LTV, erfordern aber eine tägliche Überwachung |
Häufige Fehler, die tatsächlich zu Liquidationen führen
Die meisten Verluste gehen auf eine Handvoll wiederholbarer Fehler zurück, nicht auf Pech.
Das Ausleihen nahe des Plattform-Maximums während eines Bullenlaufs ist der häufigste Fehler. Ein Rückgang um 10 % kann ein voll ausgeschöpftes Darlehen direkt in den Liquidationsbereich treiben, und Kryptowährungen fallen oft um 10 %. Die Verwendung von dünnen, volatilen Sicherheiten verschärft dies, da ein Token mit geringer Liquidität schneller fallen kann, als eine Gesundheitsfaktor-Warnung Sie retten kann.
Das Ignorieren von Liquidationswarnungen ist der zweite große Fehler. Die meisten Plattformen, einschließlich Aave, senden Warnungen, bevor ein Gesundheitsfaktor 1 überschreitet. Aave empfiehlt ausdrücklich eine regelmäßige Überwachung, da der Gesundheitsfaktor sowohl mit den Sicherheiten als auch mit den Preisen der geliehenen Vermögenswerte schwankt, und seine Verbesserung bedeutet lediglich, mehr Sicherheiten bereitzustellen oder einen Teil des Darlehens zurückzuzahlen. Wenn Sie eine saubere Möglichkeit suchen, eine Position zu verfolgen, ohne sich mit einem überladenen Dashboard herumzuschlagen, erfahren Sie, wie Sie Ihr DeFi-Portfolio auf DeBank lesen, ohne überfordert zu werden, was erklärt, wie Sie Ihre Zahlen an einem Ort sehen können.
Risiken und Kompromisse, denen Sie nicht ausweichen können
Eine hohe Besicherungsquote schützt Sie vor Preisvolatilität. Sie schützt Sie nicht vor Smart-Contract-Bugs, Oracle-Ausfällen oder Governance-Änderungen an Risikoparametern.
Selbst Blue-Chip-Protokolle bergen ein reales Risikoprämium: enge Gesundheitsfaktor-Puffer, korrelierte Sicherheiten und Cross-Chain-Infrastruktur preisen immer noch das Liquidationsrisiko ein, und E-Mode-Positionen haben schulden-gewichtete LTVs nahe 90 % mit Gesundheitsfaktoren um 1,05 gezeigt, Puffer, die dünn genug sind, um in einer einzigen volatilen Sitzung zu verschwinden. Kein Verhältnis behebt einen Exploit im zugrunde liegenden Protokoll. Bevor Sie irgendwo einzahlen, lohnt es sich, sich die Zeit zu nehmen, einen Hochrisiko-DeFi-Vault zu identifizieren, bevor Sie einzahlen, damit Sie Governance- oder Audit-Warnsignale frühzeitig erkennen können.
Meine Meinung
Wenn Sie zum ersten Mal leihen, würde ich auf Aave mit einer einfachen ETH- oder WBTC-Position bei 250 %+ beginnen und den E-Mode ganz überspringen, bis Sie einen vollständigen Marktzyklus beobachtet haben. Die zusätzlichen Sicherheiten kosten Sie etwas Kreditkraft, aber sie verschaffen Ihnen Zeit zum Reagieren, anstatt eine Panikentscheidung zu erzwingen.
Für jeden, der eine gehebelte oder korrelierte Position führt, würde ich der Standard-Sicherheitszone der Plattform nicht vertrauen. Ein Gesundheitsfaktor von 1,05 auf dem Papier wird bei einem echten ETH-Kursrückgang in Minutenschnelle zu einer Liquidation, und das Beispiel von Trend Research zeigt, dass selbst große, hochentwickelte Akteure am Ende in die Schwäche verkaufen, um zu überleben. Skys Minimum von 150 % passt zu geduldigen DAI-Kreditnehmern, die kein Dashboard täglich überprüfen möchten, aber seine langsameren, auf Auktionen basierenden Liquidationen bedeuten, dass Sie sich nicht auf Geschwindigkeit verlassen sollten, wenn etwas schiefgeht. Welches Protokoll Sie auch wählen, der Fehler, den ich am häufigsten sehe, ist nicht die Wahl der falschen Plattform; es ist, das Plattform-Minimum als Ziel statt als Warnlinie zu behandeln.
Fazit
Ihre Entscheidung über die Besicherungsquote hängt von drei Dingen ab: wie viel Puffer Sie über dem Plattform-Minimum halten, wie volatil Ihre Sicherheiten sind und wie oft Sie Ihre Position tatsächlich überprüfen. Aave bietet Flexibilität und tiefe Liquidität, erfordert aber eine aktive Überwachung, Compound V3 begrenzt das Risiko durch isolierte Märkte, und Skys 150 %-Grenze belohnt Geduld gegenüber Kapitaleffizienz. Bevor Sie etwas einzahlen, legen Sie Ihr Zielverhältnis im Voraus fest und stellen Sie Preisalarme ein, denn der Moment, in dem Sie klar denken müssen, ist genau der, in dem Panik dies am schwierigsten macht.
FAQs
1. Welches Besicherungsverhältnis sollte ich für eine gehebelte E-Mode-Position auf Aave verwenden?
Halten Sie Ihren Gesundheitsfaktor über 1,5, obwohl der E-Mode von Aave Positionen von bis zu 1,05 zulässt. Korrelierte Sicherheiten im E-Mode bedeuten, dass ein einziger Preisschock Ihre gesamte Position auf einmal treffen kann.
2. Ist das Sky-Minimum von 150 % tatsächlich sicherer als die ~120 % von Aave?
Auf dem Papier ja, da es einen größeren Puffer vor der Auslösung der Liquidation einbaut. In der Praxis kann die auktionbasierte Liquidation von Sky langsamer ausgeführt werden, sodass das höhere Verhältnis teilweise die weniger vorhersehbare Liquidationszeit kompensiert.
3. Sollte ich Compound V3 oder Aave für ein erstes DeFi-Darlehen verwenden?
Die isolierten Märkte von Compound V3 begrenzen Schäden an einem einzelnen Pool, wenn etwas schiefgeht, was für risikoscheue Anfänger geeignet ist. Aave bietet mehr Sicherheitenoptionen und tiefere Liquidität, was wichtiger wird, sobald Sie mehrere Positionen verwalten.
4. Was ist der schnellste Weg, einen sinkenden Gesundheitsfaktor zu beheben?
Fügen Sie sofort mehr Sicherheiten hinzu oder zahlen Sie einen Teil des Darlehens zurück, da beides Ihr Verhältnis sofort erhöht. Zu warten, ob sich der Markt erholt, führt dazu, dass Positionen wie die von Trend Research zu wiederholten Verkäufen gezwungen werden.
5. Bedeutet ein Protokoll mit höherem TVL ein sichereres Darlehen?
Ein höherer TVL bedeutet im Allgemeinen eine bessere Liquidität für Liquidationen nahe dem fairen Preis, was das Slippage-Risiko während eines Zwangsverkaufs reduziert. Es eliminiert jedoch nicht das Smart-Contract-, Oracle- oder Governance-Risiko, daher sollte der TVL Ihre Wahl beeinflussen, sie aber nicht allein bestimmen.
Referenzen
Aave Liquidationsmechanismen: https://aave.com/help/borrowing/liquidations
Aave FAQ: https://aave.com/faq
Aave V3 Dokumentation: https://aave.com/docs/aave-v3/overview
Compound III Liquidationsdokumentation: https://docs.compound.finance/liquidation/
Compound V3 Protokolldaten: https://defillama.com/protocol/compound-v3
Sky/MakerDAO Vault Dokumentation: https://community-development.makerdao.com/makerdao-mcd-faqs/faqs/vault
Aave Protokoll TVL und Ranglisten: https://defillama.com/protocol/aave-v3
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About the Author: Chanuka Geekiyanage
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